永輝超市(601933)估值并不便宜 但成長性仍屬稀缺
事件 公司公布業績快報，2014年實現營收367.69億元，YoY+20.38%，凈利8.51億元，YoY+18.05%，EPS為0.26元。 全年展店54家，為2015年的業績增長打下基礎 8.51億元凈利潤中有約2.1億元是來自中百集團和金楓酒業的公允價值變動收益，剔除該收益后的凈利潤約為6.4億元，略低于預期，主要是由于年內的展店有32家為Q4完成，對當年業績貢獻有限。公司原展店計劃為60家/年左右，2014年實際展店54家，其中大賣場36家，BravoYH精品超市12家，社區店3家，上蔬永輝3家。 上蔬永輝將成業績增長點 公司已在上海浦東新區和虹口區分別開設2家、1家上蔬永輝生鮮超市，營業面積2000～3000平方米。上蔬永輝結合了永輝運營生鮮超市的成功經驗和上蔬的本地采購資源，具備傳統農貿市場產品新鮮、種類齊全、價格實惠的特點，又有現代超市整潔、舒適的購物環境。根據雙方合作計劃，2015年上蔬永輝開店有望提速，成為業績增長點。 維持公司“推薦”評級 假設公司2015年完成向牛奶國際的增發，預計公司2015、2016年EPS分別為0.26元、0.36元，當前股價對應P/E分別為33.87、23.99倍。公司憑借生鮮經營優勢，具備強大的跨區擴張能力，加上上蔬永輝、BravoYH等新業態的驅動，未來2年仍可保持30%以上的業績增速。公司目前估值并不便宜，但公司的成長性在業內仍屬稀缺，維持“推薦”評級。 風險提示 1、電商滲透超預期；2、新店培育期過長；3、與牛奶國際合作效果不佳 |
