步步高(002251)云猴嫁接社區(qū)入口 打造生活服務圈
投資建議：公司借助云猴平臺打造集交易、服務、物流、支付于一體的本地生活服務平臺，且預計2015年公司的城際便利店聯(lián)盟工作將取得較大進展，并在2016年大幅放量；我們認為公司一方面大規(guī)模聯(lián)盟城際便利店打造本地供應鏈平臺，一方面布局社區(qū)入口，打造生活服務平臺。盡管短期對云猴平臺費用投入壓力較大，但長期將有望成為公司的核心競爭力?？紤]收購南城百貨及股本攤薄影響，上調公司2014-2016年EPS為0.52（+0）/0.65（+0.03）/0.72（+0.01）元，給予2015年PE34X（行業(yè)平均估值），維持目標價22元及“增持”。 整合線下社區(qū)便利店采購，優(yōu)化本地供應鏈效率。至2015年1月，公司共簽約城際便利店上千家，且根據(jù)公司計劃，預計2015年末聯(lián)盟便利店規(guī)模將達到10000家，依托公司良好的供應商資源和強大的物流能力，公司通過整合城際便利服務及采購一方面打造本地供應鏈平臺以提升效率實現(xiàn)多贏，另一方面通過此業(yè)務提升便利店粘性布局社區(qū)服務入口，鞏固線下流量入口優(yōu)勢；我們判斷公司2015年供應鏈業(yè)務規(guī)模有望超過10億，并在2016年開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長。 積極轉型，依托“云猴”布局第三次變革。公司本次推出“云猴”平臺啟動移動電商新征程，一方面通過整合生活服務商家不斷提升消費者粘性，另一方面也將利用該平臺加強與線下商家合作，依托云猴平臺的開放性，公司有望實現(xiàn)商品+生活服務+供應鏈的有效融合。 風險提示：全渠道轉型進展緩慢，平臺建設帶來較大資金壓力。 |
