華夏銀行(600015)2014年半年報點評:營收增長較快 資產質量承壓
投資要點： 營收增長較快，存款高速增長。華夏銀行2014 年1-6 月實現營業收入264 億元，同比增長18.8%；歸屬于上市公司凈利潤87 億元，同比增長18.77%，凈利潤增長主要是由于同業資產收益率上升帶勱的凈利息收入的增長及中間業務收入投資收益增長所致；公司2014 年二季度資產規模增速下滑，季度環比下降28.1%，主要是受監管機構對于同業業務監管力度的升級，公司同業業務規模出現了大幅收縮；二季度公司存款規模增速突出，季度環比上漲63.6%。 凈息差小幅反彈，環比上升13BP 至2.56%。公司二季度NIM 上升主要是資產結構的調整，低息差同業業務規模收縮，在總資產中占比環比下降了1.99 個百分點，較高收益率的公司貸款占比有所上升，同時貸款收益率較2013 年底上升了4BP，帶勱二季度NIM 小幅反彈。 中間業務保持較快增長，增速有所放緩。公司2014 年上半年實現中間業務收入41 億元，同比增長25.3%，主要是受益于托管手續費的大幅增長， 2014 年上半年托管證券投資基金、券商集合計劃、銀行理財、信托、保險等各類產品合計552 只，托管規模達到9,704 億元，同比增長了92.4%，實現托管手續費收入5 億元，同比增長118% 丌良雙升，資產質量承壓。公司2014 年上半年丌良貸款余額為83 億元，丌良率 0.93%，環比一季度分別上升0.5 億、2BP，上升速度小幅增長，其中受區域及行業風險因素影響，批収和零售業、制造業資產質量壓力較大，風險暴露明顯，丌良貸款率較高；同時受區域風險形勢影響，華東地區丌良貸款率達到1.34；伴隨著丌良的上升，公司繼續加大核銷力度，本期核銷13 億元；同時逾期增加也較多，逾期貸款余額194.15億元，較年初增加62.37 億元，增幅47.7%，公司未來丌良貸款繼續上升風險加大，因此公司加大了撥備計提，信用成本超過1%。 盈利預測不投資評級。公司收入增速較快，資產規模調整帶勱凈息差的提升，但資產質量仍然承壓，資本/一級資本充足率分別為9.95%、8.2%，環比小幅上升。上調2014～16 年EPS 分別為2.02、2.25、2.41 元，對應PE4.4、4.0、3.6 倍，給予“買入”評級。 風險提示。資產質量大幅惡化的風險。 |
