華菱鋼鐵:主營跟隨行業改善彈性不足,期待高端汽車板產能逐步釋放
研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2015-01-30 事件描述
今日華菱鋼鐵發布2014年年度業績預告,報告期內實現歸屬上市公司股東凈利潤0.6億元~0.9億元,同比下降43.28%~14.92%,按最新股本計算,2014年實現EPS0.02元~0.03元。據此推算,4季度實現歸屬上市公司股東凈利潤0.17億元~0.47億元,按最新股本計算,4季度實現EPS0.01元~0.02元,環比變動-29.49%~95.30%,同比下降95.55%~87.67%。
事件評論
跟隨行業而動,盈利改善彈性不足:由于13年公司業績主要來源于由4季度轉讓焦化公司100%股權獲得3.38億元投資收益,因此,雖然14年公司全年賬面業績同比有所下降,但從扣非凈利潤來看,在假設14年4季度業績均為經常性損益的情況下,扣非后凈利潤-0.29億元,遠小于去相比13年全年的-3.78億元。
因此,整體而言,公司受益于礦價跌幅超過鋼價及自身積極降本增效,全年經營業績有所減虧,公司全年噸鋼凈利約為4.24元~6.36元。這一現象依然反映了,缺乏需求恢復的背景,僅靠成本的回落與企業自身的優化管理,很難帶來業績的大幅改善。
4季度盈利環比增厚同比下降:同比來看,如不考慮13年4季度轉讓焦化公司帶來的投資收益,公司14年4季度0.17億元~0.47億元凈利潤相比13年同期0.70億元扣非凈利潤依然下滑。
環比來看,受益于鋼價相對堅挺而礦價持續惡化,4季度公司業績環比有所改善。
公司今年看點主要在于汽車板公司投產后的產能釋放,隨著高附加值品種的比例逐步增加,公司綜合盈利能力有望上一個臺階。預計2014、2015年公司EPS分別為0.02元與0.06元,維持“謹慎推薦”評級。
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