近日，銅價接連上漲，引發(fā)市場關(guān)注。12月14日，LME銅盤中一度上漲3.1%，創(chuàng)下1月9日以來最大盤中漲幅。分析認(rèn)為，銅作為重要的國際大宗商品，具備金融與商品雙重屬性。隨著美聯(lián)儲貨幣政策從加息周期逐步過渡到降息周期，銅金融屬性壓制弱化。從供給看，全球銅精礦供應(yīng)逐步由寬松轉(zhuǎn)向不足。據(jù)SMM預(yù)測，2024年全球銅精礦供應(yīng)過剩量從2023年的12萬噸下降至7萬噸，2025年轉(zhuǎn)向短缺30萬噸。從需求看，中國精煉銅消費全球占比超過50%。全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢下，包括光伏、風(fēng)電、新能源汽車等在內(nèi)的新能源領(lǐng)域耗銅量將逐步上升。據(jù)SMM預(yù)測，至2026年，新能源領(lǐng)域耗銅占比有望自2022年的9%上升至20%左右。供需因素共振，有望驅(qū)動銅價重心上移。 自2022年3月啟動的本輪美聯(lián)儲加息進(jìn)程或已結(jié)束，2024年有望啟動降息。歷史上美聯(lián)儲降息前后金、銅如何演繹？國聯(lián)證券做出了以下分析。 金：流動性寬松疊加避險需求，黃金仍處在上漲大周期之中 美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，流動性邊際改善以及金融條件寬松提振金價。歷史復(fù)盤顯示，自1980年以來的6輪完整貨幣政策周期中：在利率平臺期，金價表現(xiàn)為震蕩上漲，平均漲幅5.4%；而進(jìn)入降息周期后，金價有5次實現(xiàn)上漲，平均漲幅25%。世界百年未有之大變局下全球地緣政治風(fēng)險上升、去美元化背景下全球央行持續(xù)增持黃金儲備等，黃金仍處于上漲周期。 銅：金融屬性壓制弱化，供需緊平衡格局驅(qū)動價格重心上移 銅作為重要的國際大宗商品，具備金融與商品雙重屬性。隨著美聯(lián)儲貨幣政策從加息周期逐步過渡到降息周期，銅價有望獲得修復(fù)。從供給看，全球銅精礦供應(yīng)逐步由寬松轉(zhuǎn)向不足。據(jù)SMM預(yù)測，2024年全球銅精礦供應(yīng)過剩量從2023年的12萬噸下降至7萬噸，2025年轉(zhuǎn)向短缺30萬噸。從需求看，中國精煉銅消費全球占比超過50%。全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢下，包括光伏、風(fēng)電、新能源汽車等在內(nèi)的新能源領(lǐng)域耗銅量將逐步上升。據(jù)SMM預(yù)測，至2026年，新能源領(lǐng)域耗銅占比有望自2022年的9%上升至20%左右。供需因素共振，有望驅(qū)動銅價重心上移。 該機構(gòu)指出，金價處于上漲周期中，重點關(guān)注增產(chǎn)增儲規(guī)劃目標(biāo)明確的山東黃金與銀泰黃金，具備發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域性龍頭四川黃金，建議關(guān)注黃金央企中金黃金以及海外帕金戈金礦正式投產(chǎn)貢獻(xiàn)盈利的玉龍股份等。銅價重心上移背景下，重點關(guān)注有增產(chǎn)預(yù)期的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、銅陵有色、洛陽鉬業(yè)、金誠信與原料自給率高的北方銅業(yè)，建議關(guān)注擁有銅資源的藏格礦業(yè)等。 |
