小商品城(600415):B2R布局超預(yù)期
公告 2015 年1 月26 日與承德市安陽商貿(mào)有限公司、大漢控股集團有限公司、伊廈成都國際商貿(mào)城股份有限公司、大同市南郊區(qū)云中樂購網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限責任公司4 家簽訂了《合作協(xié)議》（合作市場電子商務(wù)網(wǎng)站建設(shè)及對接）。投資要點 依托和計劃，對接義務(wù)市場，拓展進銷貨渠道 作為公司重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向，義烏購立足義烏母市場，依托品牌優(yōu)勢，通過自建、加盟、委托管理等形式布局國內(nèi)分市場，并運用信息化手段把各地分市場整合到"義烏購"平臺上，構(gòu)建一個以義烏母市場為核心，以海量商品為支撐，線上線下充分融合，涵蓋全國、乃至全球的市場大平臺。 2014 年初義烏購啟動全球"合計劃"方案，分為海外市場合作以及全國專業(yè)市場對接兩種模式，為合作伙伴建立專業(yè)市場電子商務(wù)網(wǎng)站并對接義烏市場。國內(nèi)市場合作方加盟"義烏購"電商平臺，義烏購授權(quán)合作方市場電子商務(wù)網(wǎng)站為義烏購分站，在義烏購網(wǎng)站首頁上加上合作方網(wǎng)站的網(wǎng)址鏈接，合作方網(wǎng)站首頁需加義烏購網(wǎng)站鏈接，合作方網(wǎng)站的標識(logo)需含有"義烏購[某某]分站"。國外市場合作方通過義烏購構(gòu)建"合計劃"二級域名網(wǎng)站 [ ].yiwubuy.com（英文），該二級域名網(wǎng)站上商鋪、商品和相關(guān)信息與網(wǎng)站同步。 義烏購依托自身電子商務(wù)網(wǎng)站建設(shè)及運營經(jīng)驗，幫助合作伙伴構(gòu)建類似于義烏購的綜合性實體市場電子商務(wù)平臺，所搭建網(wǎng)站的功能板塊類似義烏購，包含商鋪商品、市場地圖、論壇、投訴處理、在線支付、手機APP、微信商鋪等，其中的商鋪360°全景展示。在此基礎(chǔ)上，義烏購幫助各地的合作伙伴對接義烏市場，打通市場商戶的進貨渠道，解決貨源難題，同時，本地優(yōu)勢產(chǎn)品可通過對接渠道進入義烏市場，并由義烏購提供相關(guān)的中轉(zhuǎn)倉儲及物流支持。 年內(nèi)國內(nèi)市場簽約規(guī)模有望突破100 家 截止目前，義烏購已經(jīng)在河南、四川、上海、云南、河北、廣東、寧夏、安徽、湖南、云南和貴州等地簽約專業(yè)市場44 家，其中"瀘州購"、信陽"萬家義購"、"東莞義烏購"、"保山義烏購"、"安徽蚌埠購"、"寧夏中阿購"、"金山購"、"新疆購"、"雞西購"已上線。已與澳大利亞、日本、俄羅斯、白俄羅斯和馬來西亞等22 個地區(qū)的采購代理簽署合作協(xié)議，其中澳大利亞、日本、美國紐約、匈牙利、波蘭、葡萄牙、巴西、西班牙、德國、烏克蘭、哈薩克斯坦、俄羅斯和白俄羅斯等13 家"義烏購"海外分站已上線試運行。目前，簽約市場總營業(yè)面積約1,800 萬平方米，總商位約20.6 萬間。 考慮到國內(nèi)專業(yè)批發(fā)市場有幾萬家，標識"義烏小商品城"的專業(yè)市場有150多家。"義烏購"后續(xù)將全力推進合計劃、直通車物流項目，通過電子商務(wù)和傳統(tǒng)商貿(mào)流通模式的深度融合，義烏購計劃年內(nèi)簽約100 家專業(yè)市場。 盈利模式好，未來有發(fā)展增值服務(wù)潛力 國內(nèi)市場協(xié)議合作期限3 年至5 年，每年支付合作費用為10 萬元至100 萬元。如有新增經(jīng)營戶數(shù)（超過約定戶數(shù)），在原合作費用基礎(chǔ)上按新增每戶每年100 元支付合作費用。海外市場合作期限為5 年，合作費用為每年50 萬元人民幣。展示中心合作期限2 年至5 年，海外展示中心收取5 萬元人民幣展品保證金，國內(nèi)展示中心展廳收益雙方平均分配，每自然季度結(jié)算一次。假設(shè)按照每家50 萬元收費，目前簽約的66 家合作市場，尚能產(chǎn)生3,300 萬元的收入，貢獻凈利潤近2,500 萬元。按照15 年簽約100 家專業(yè)市場來計算，全年有望貢獻5,000 萬元的收入，凈利潤貢獻額有望達到3,700 多萬元。未來，伴隨著簽約專業(yè)市場的數(shù)量增加，公司擁有異地市場的資源將更豐富，可依托上述資源做增值服務(wù)。另外，近期公司通過義烏中國小商品城支付網(wǎng)絡(luò)科技有限公司向中國人民銀行申請支付業(yè)務(wù)許可證，伴隨著支付牌照的申請成功，線上交易支付將更為通暢。 義烏購訪問量和銷售規(guī)模有望三年突破千億 截至2014 年底，義烏購電子商務(wù)平臺在線總商品數(shù)量305 萬，日均瀏覽量（PV）302 萬次，日均訪問用戶20 萬人。從銷售量上來看，義烏購平臺2012 年10 月21 日正式上線運行，2013 年在線交易額為5000多萬元，2014 年在線交易額為15 億元，線下達成撮合交易額為150 億元（約為10 倍線上交易額），遠高于我們之前預(yù)測的14 年8 億銷售規(guī)模。我們認為，隨著義烏購合計劃推進落實，線上交易迅速發(fā)展，公司預(yù)計在未來三年，義烏購將打造成為千億級交易規(guī)模的電商平臺，進而把義烏市場打造成為一個支撐萬億級交易規(guī)模的蛛網(wǎng)式大平臺。 維持買入評級 預(yù)計，下半年公司房地產(chǎn)在建項目逐步進入銷售期，隨著資金的逐步回籠公司財務(wù)壓力會略有降價。2014-2016 年EPS 為0.16 元、0.27 元和0.50 元。我們認為，通過對客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變，市場經(jīng)營主體的發(fā)展速度和租金市場化體系的建立將進入一個更加良性的循環(huán)?？紤]到公司目前正在加速實體市場與網(wǎng)上市場融合，其有形+無形市場發(fā)展戰(zhàn)略思路日漸清晰，再加上支持義烏貿(mào)易繁榮以及公司轉(zhuǎn)型條件逐步成熟，我們維持買入評級。 |
