七星電子(002371)半導體設備龍頭將受益雙重利好
上調評級至增持，目標價31.3 元。半導體行業景氣向好與國家半導體系列扶持政策預期臨近，將利好國內半導體設備龍頭供應商。不考慮政府扶持加速國內半導體投資的情形下，預計公司2013-2015 年收入分別為8.11、10.91、13.48 億元，凈利潤分別為1.06、1.76、2.26億元，對應EPS 為0.30、0.50、0.64 元；鑒于設備周期與政策帶動的可能高彈性，給予目標市值110 億，空間26%。 半導體行業景氣度明確提升。1）北美半導體BB 值連續3 月上升后，現連續3 月站在1 以上；按歷史規律顯示，全球半導體行業已能確認較明顯復蘇。2）2013 年12 月3 個月平均訂單創下自2012 年6 月以來新高，預計將帶動2014 年半導體設備支出提升。3）費城半導體指數站穩自07 年經濟危機的新高；進一步驗證我們的判斷。 國家半導體系列扶持政策預期臨近。我們重申對2014 年國防安全大年的判斷，加之近期改革力度持續加碼，在北京率先推遲半導體扶持政策后，預計千億級國家扶持政策將在近期發布；而制約行業發展、國內短板的制造段將成為首要扶持的領域，看好國內半導體設備龍頭供應商——七星電子在系列政策出臺后帶來的發展空間。 公司具備高壁壘來迎接行業與政策的雙重利好。公司為A 股唯一的半導體設備提供商，承擔02 專項中12 寸立式氧化爐、清洗機和LPCVD 等設備研制，目前進展順利；已成為國內唯一能夠生產8 英寸以上立式擴散爐、清洗機和氣體質量流量計的企業；產品約能覆蓋單條半導體產線10%的價值量。目前為中芯國際配套調試的部分產線進展順利，中芯國際作為國家最大半導體制造商一直為國家重點扶持對象。預計公司有望受益半導體設備支出的提升以及國家扶持政策中重點扶持和受益標的。 風險提示：政策出臺延后；半導體行業景氣下滑風險。 |
