保齡寶(002286)健康、教育雙輪驅動
保齡寶（002286）公司并購新通教育，開啟健康、教育雙主業。公司擬發行股份及支付現金購買新通國際100%股權，新通出入境60%股份，杭州夏恩45%股權。交易完成后，新通國際、新通出入境、杭州夏恩均將成為保齡寶的全資子公司，保齡寶正式啟動"大健康+教育服務"雙主業模式。 新通教育有業績有空間:一方面留學行業市場規模持續擴大，另外中國的家長更愿意為優質教育支付更高的價格，也推動了高品質、專業化的國際化教育快速增長，作為國內一線的留學服務機構，公司能享受到行業增長的紅利。另外公司具有全產業鏈布局的優勢，以及優先登陸A股市場的時機優勢，另外公司已經構建出完善而長效的激勵機制，未來有望在行業的整合過程中占據主導地位。 不考慮并購標的，預測公司2016-2018年歸屬母公司股東的凈利潤分別為0.49、0.59、0.73億元，同比增速分別為20.10%、20.65%、22.39%；根據并購標的2016到2018年的對賭業績分別為1.15、1.44、1.79億元，預計2016年公司的業績可達到1.64億，對應PE為59倍，對應市值為96.11億。考慮主業的處于成長期且短期內看不到天花板和新通教育存在超預期的可能，維持對公司"買入"的評級。 |
