三一重工(600031)擬實(shí)施大力度員工持股計(jì)劃 軍工、建筑工業(yè)化推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
1．事件 公司公告擬分兩期實(shí)施員工持股計(jì)劃，兩期募資總額上限均為4億元，其中第一期員工持股計(jì)劃于2016年實(shí)施，鎖定期為12個(gè)月。 2．我們的分析與判斷 （一）持股計(jì)劃力度大、范圍廣，集團(tuán)兜底顯信心 公司本次員工持股計(jì)劃范圍包括公司董監(jiān)高以及中層管理人員、核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，人數(shù)不超過(guò)2800人，其中第一期董監(jiān)高預(yù)計(jì)出資額為7600萬(wàn)元，力度較大、范圍較廣，將有效激發(fā)公司活力。 公司公告中明確提出，資管計(jì)劃按照不超過(guò)2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額，若資管計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額的預(yù)期年化收益(約6%)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或本金出現(xiàn)虧損，或次級(jí)份額的本金出現(xiàn)虧損，資金差額均由公司控股股東三一集團(tuán)有限公司作為資金補(bǔ)償方進(jìn)行資金補(bǔ)償。我們認(rèn)為這充分體現(xiàn)了控股股東對(duì)上市公司的信心。 （二）已獲得軍工資質(zhì)，軍工業(yè)務(wù)發(fā)展有望超預(yù)期 公司于2015年9月公告與國(guó)防科技大學(xué)機(jī)電工程與自動(dòng)化學(xué)院簽訂《聯(lián)合研制“無(wú)人裝備”戰(zhàn)略合作協(xié)議》，已共同組建“無(wú)人裝備工程中心”，將面向軍方共同開(kāi)發(fā)高智能裝備技術(shù)產(chǎn)品。2016年2月公司公告全資子公司三一汽車(chē)收到國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局頒發(fā)的《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》，公司具備了從事許可范圍內(nèi)武器裝備科研生產(chǎn)活動(dòng)的資格。我們認(rèn)為，公司將積極進(jìn)行軍工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將受益于軍民融合，未來(lái)發(fā)展有望超預(yù)期。 （三）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型建筑工業(yè)化，打造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 公司于2月公告與昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《三一重工昆山建筑工業(yè)化項(xiàng)目投資協(xié)議》，計(jì)劃在昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)投資成立“昆山三一住工有限公司”，致力于發(fā)展新型建筑工業(yè)化。公司規(guī)劃分五年計(jì)劃投資60億元，到2020年形成可承擔(dān)建筑工業(yè)化方式建筑面積1000萬(wàn)平米以上的年產(chǎn)能。 公司此前公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集45億元（轉(zhuǎn)股價(jià)格7.5元/股，存續(xù)期為6年，可向下調(diào)整），其中6.5億元用于建筑工業(yè)化研發(fā)項(xiàng)目（一期）。公司已明確提出建筑工業(yè)化為發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向之一，我們認(rèn)為將為公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 （四）行業(yè)尚未好轉(zhuǎn)，“一帶一路”、海外項(xiàng)目促公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇 根據(jù)工程機(jī)械在線數(shù)據(jù)，2016年2月挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)32.8%，但2016年1-2月挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比下滑2.8%，降幅有所收窄，整體尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)2016年行業(yè)仍將處于底部。 公司2015年中報(bào)海外收入占比已超過(guò)40%，在亞太、拉美、北非、印度、德國(guó)等區(qū)域銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；2015年6月50多位非洲駐華使節(jié)到訪公司長(zhǎng)沙產(chǎn)業(yè)園區(qū)，已成為湖南“一帶一路”建設(shè)的典型成果。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資中1.7億美元（約合11億元人民幣）用于巴西產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目（一期），產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)范圍涵蓋工程機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)口、制造、銷(xiāo)售、服務(wù)、租賃等，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均銷(xiāo)售額18億元，年凈利潤(rùn)超過(guò)1億元。我們預(yù)計(jì)，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，海外項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望逐步復(fù)蘇。 3．投資建議 預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.01元/0.09元/0.11元，對(duì)應(yīng)PE為364/62/48倍。公司PB為1.81倍，軍工、建筑工業(yè)化促戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。 |
