香江控股(600162)久旱必雨、澆灌香江系列報告之四:配套融資大幅增強公司實力
投資要點 事件：公司非公開發行股票發行成功。截至2015年12月16日止，公司完成4.07億股A股的發行，發行價格為6.02元/股，相當于發行底價5.94元/股的101.35%，集資金總額約為24.50億元，扣除發行費用募集資金凈額約為23.98億元。配套資金主要用于支付現金對價以及長沙高嶺商貿城等投資項目。 點評： 24.5億非公開發行成功，將大幅增強公司資金實力。本次非公開發行方案是大股東香江集團向上市公司首次注入家居商貿資產方案的配套募資方案，其成功實施將極大增強公司資金實力，有效提振投資者信心；同時也為大股東正在推進的第二次注入資產和配套募資計劃（規模23.6億元，底價6.06元）奠定基礎，預計隨著大股東兩次核心資產注入和配套融資的成功實施，公司優質資產將大幅擴充，大股東對上市平臺的支持力度也將進一步加大；同時，兩次配套募集資金總額達到48.1億，扣除支付大股東現金10億仍剩38.1億，將進一步增強公司資金實力，為公司長遠發展提供保障。 持續看好公司與百度合作前景。公司近期與百度簽訂合作框架協議，就智能、大數據及創新科技應用等領域展與百度未來商店展開合作。我們認為公司與百度未來商店強強聯手，有利于公司布局未來商業大生態。同時引入百度大數據系統，有利于衍生出更多智能相關的商業模式，利于公司長遠發展。 管理層授予股票激勵，有助于增強凝聚力和戰斗力；大股東資源豐富，重視上市平臺。管理層近期授予了第一次股票激勵，數量2448萬份，約占計劃簽署時股本（7.7億股）的3.19%，解鎖條件為2016-2018年歸母扣非凈利潤相對2014年增長率不低于82%、99%、120%。股票激勵將有助于增強公司管理層的凝聚力和戰斗力。香江控股作為大股東旗下唯一上市平臺也受到大股東的高度重視。 投資建議：公司非公開發行成功實施極大增強公司資金實力，我們看好香江控股大股東對旗下唯一上市平臺的極度重視，大股東在商貿物流、大金融、大健康等領域的布局為上市公司未來成長帶來廣闊的空間，目前公司RNAV為11.5元，為當前股價提供一定的安全邊際。考慮此次非公開發行后的股本變動，預計2015-2017年EPS分別為0.23、0.33和0.45元，對應PE分別為47、32和24倍，維持"買入"評級。 風險提示：銷售回暖不及預期；重組進度不及預期。 |
