海南海藥(000566)聯手東方資產 縱深發展再獲支持
2016-02-17 事件：與東方資產管理有限公司簽署合作框架協議，未來擬共同發起設立醫藥產業投資基金、醫院產業投資基金和海南創業投資基金。 點評： 聯手東方資產擬發起設立多項投資基金，優勢互補助推縱深發展。公司和東方資產合作，未來擬共同發起設立醫藥產業投資基金、醫院產業投資基金和海南創業投資基金。其中，醫藥產業投資基金將圍繞公司醫藥產業進行投資、收購兼并、重組整合醫藥企業；醫院產業投資基金聚焦醫院醫療資源的投資和收購，規模擬為20億元；海南創業投資基金則投資于創新性項目（醫藥、醫療、器械等領域），為未來發展儲備項目，規模擬為2.5億元。東方資產金融資源雄厚（可協調中國東方資產旗下證券、保險、信托等諸多資源），并愿意為公司提供金融支持。此次聯手東方資產，將實現資源優勢互補，提高并購的科學性，助推公司醫藥+醫療大健康產業鏈縱深發展。 參與公立醫院改制再添彈藥，醫療服務進一步拓展。此次擬設立的醫院產業投資基金是最大的亮點，基金規模20億元，采取雙GP進行管理（東方資產及公司下屬專業的基金管理公司或關聯公司），將重點投資地方區域性具有獨特優勢的綜合及專科醫院，并培育專業的醫院管理團隊進行后續運營。參與公立醫院改制將是公司今年發展的重要主線之一，公司前期已攜手烽康醫療擬發起設立醫院并購基金，同時在泰州的公立醫院改制中已有所斬獲，打響了區域性第一槍。此次醫院產業投資基金將聚焦湖南等地醫療資源（公立醫院改制、民營醫院投資及收購、新建醫院等），進一步拓展了公司醫療服務的區域性布局，預計運營公司泰州公立醫院改制的團隊也將積極參與其中。 估值評級：公司醫藥主力品種有望持續高增長為公司業績保駕護航，同時公司深耕醫療大健康產業鏈，積極打造"藥+醫"雙核驅動局面，擬發起設立多支醫院并購投資基金，借助資本力量加速參與公立醫院改制，發展格局已經打開。預計公司15-17年EPS分別為0.46、0.70、0.88元，對應PE分別為50、33、26倍，維持增持評級。 風險提示：參與公立醫院改制進程低于預期，整合醫療資源效果低于預期。 |
