早間投資機會：多家銀行股價創新高 社融與信貸規模和結構優于市場預期
2024年初至今，銀行板塊漲幅超10%，多家銀行股價創出或逼近歷史新高。除了板塊低估值、高股息的低波紅利屬性以及交易層面因素外，近期還出現了一系列積極變化。 今年1月，金融數據就傳遞出相對積極的信號，社融與信貸規模和結構優于市場預期，顯示實體信貸需求不弱，銀行體系仍維持較快的擴表速度。盡管2月央行下調5年期LPR（貸款市場報價利率）25個基點超出預期，且MLF（中期借貸便利）利率不變，但考慮到2023年末存款掛牌利率調整以及今年初的降準，銀行或通過降低負債成本從而降低貸款利率，并且5年期LPR調整的影響將大部分體現在2025年一季度，因而仍顯示出監管一定程度上對銀行凈息差的呵護。展望后續，我們認為LPR仍有進一步下調的可能，同時銀行負債端成本緩和的措施也將配套推出。此外，市場對兩會穩增長政策的關注有所升溫，對銀行板塊或形成催化。 目前已有多家A股上市銀行披露了業績快報，凈利潤普遍實現了正增長，且資產質量有所優化。從基本面來看，2024年宏觀經濟預計將呈現溫和修復態勢，財政政策發力、信貸結構優化、房地產和地方債務風險化解，都將為銀行資產質量保持平穩提供有力支撐。同時，高股息相關行業憑借穩定的現金流和分紅優勢獲得資金青睞，監管在資產端倡導提高分紅回報，尤其是針對央國企，具有業績穩健和分紅穩定特征的高股息類資產有望跑贏大盤。 高股息類資產一般估值較低，銀行板塊上漲至今板塊估值為0.6倍左右PB，仍處于底部，且中小銀行與大行的估值差在2023年得到較為充分的調整，已處于合理偏低位置，平均股息率為5.25%，銀行作為低估值、高股息行業仍有投資價值。 |
