金龍機電:員工持股計劃激勵強,彰顯管理層信心
事件:公司發布了“成長1號”員工持股計劃,擬對高管及核心員工合計不超過150人實施員工持股計劃。具體方案是通過設立“成長1號”員工持股計劃,向激勵對象籌集資金總額不超過2450萬元,再由長城證券提供融資7350萬元,合計9800萬元,計劃6個月內通過大宗交易購入金美歐持有的或二級市場競價方式購入金龍機電股票總計不超過432萬股。該持股計劃存續期3年半,分三年解鎖,三期解鎖比例為4:3:3,業績考核基準以2014年凈利潤為基數,2015年、2016年、2017年凈利潤增長分別超過150%、225%和325%。若達到業績目標,持股計劃解鎖減持收益率約定50%,超出部分仍歸持股計劃,不足部分控股股東補償;若未達到業績目標,持股計劃解鎖減持收益率約定8%,超出部分歸控股股東,不足部分控股股東補償。 業績考核基準高,彰顯管理層對公司的信心。2015年公司業績考核目標相對2014年凈利潤增長150%,主要原因是2015年對子公司博一光電和甲艾馬達全年并表,2014年并表11、12月。根據我們換算,公司業績考核基準為每年凈利潤同比增速約30%,在A股股權激勵業績考核目標中處于較高水平,顯示了公司管理層對公司業務與業績的信心。 員工持股計劃保底收益,激勵明顯。公司控股股東為員工持股計劃承諾保底收益8%,體現了控股股東對員工的讓利,有利于公司在業績不達標時穩定核心團隊;在業績達標情況下承諾50%的超額收益,可進一步激勵員工的工作熱情。 公司業績拐點到來,后期成長空間大。根據公司2014年業績預告,全年實現凈利潤1.12億元~1.19億元,同比增長430%~460%,業績增長主要來源于線性馬達的放量和兩家子公司11、12月并表。剔除新增子公司并表影響,2014年第四季度公司實現凈利潤7000多萬元,環比三季度1381萬元大幅增長,公司業績拐點已經到來。后期,隨著公司線性馬達切入A客戶其他產品,以及在國內中高端智能手機的應用,超硬減反鍍膜項目的啟動,公司未來成長空間大。 業績預測與估值:預計公司2015-2016年EPS分別為1.12元和1.57元,對應PE分別為24X和17X。鑒于公司業務持續向好,以及員工持股計劃帶來的激勵效應,我們維持公司“買入”評級。 風險提示:大客戶新產品出貨可能不及預期;并購標的協同效應可能不明顯;新項目與市場開拓可能不及預期;短期股價漲幅過快的回調風險。 |
