欣旺達(dá):受益電池產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,短期估值合理
市場因素: 1、鋰電池行業(yè)需求穩(wěn)定增長,下游模組產(chǎn)業(yè)國內(nèi)轉(zhuǎn)移。消費(fèi)電子鋰電池產(chǎn)能60%集中在臺灣和大陸。其中臺灣占住主要部分,國內(nèi)占比20%。但是從12年開始,臺灣地區(qū)由于筆記本出貨量下滑,大陸手機(jī)品牌出貨量不斷替身,臺灣電池模組廠商收入普遍下滑,甚至負(fù)增長,而大陸企業(yè)繼續(xù)保持50%左右的收入增長。而且從毛利率來看,大陸地區(qū)模組廠商長期高于臺灣地區(qū)3%,成本優(yōu)勢明顯,未來還有自動化率提升和規(guī)模優(yōu)勢繼續(xù)降低成本,產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將繼續(xù)進(jìn)行。 2、大陸品牌手機(jī)繼續(xù)發(fā)展。全球智能手機(jī)出貨量放緩,14年增長25%,相比全球智能手機(jī)增速放緩,國內(nèi)品牌手機(jī)出貨量繼續(xù)保持高增長。以小米華為為代表的國產(chǎn)品牌出貨量分別增長220%和73%。國產(chǎn)品牌手機(jī)集中度和市場份額不斷提升,至三季度,主要國產(chǎn)品牌手機(jī)全球市場份額已經(jīng)上市至24.6%,較上季度提升3%個(gè)百分點(diǎn),未來還有提升空間。另外手機(jī)屏幕增大和續(xù)航能力要求提升,電池容量也不斷提升,有利于價(jià)格提升。 3、大客戶戰(zhàn)略和公司前期產(chǎn)能釋放,在建工程保障后續(xù)產(chǎn)能。公司具有手機(jī)消費(fèi)電子類電池模組產(chǎn)能約7000萬套/年,已經(jīng)具備承接大客戶訂單能力。今年三季度已經(jīng)獲得蘋果6電池訂單,一方面蘋果公司認(rèn)可產(chǎn)品質(zhì)量,另一方面認(rèn)可公司規(guī)模已經(jīng)達(dá)到滿足蘋果單部手機(jī)億部級銷量的公司規(guī)模的認(rèn)可。除了蘋果,公司主要客戶還包括小米和華為,今年兩家公司出貨量分別高達(dá)200%和75%,未來繼續(xù)收益兩家公司高增長。 投資策略:短期估值合理,給予持有評級 |
