新華保險(601336)開門紅快報:個險健康人力上升 股權投資占比大增
本報告導讀： 2015 年開門紅首周，新華個險渠道新單大幅增150%，銀保期交保費增60%，績優人力增長超40%，2014 年底已有不慢于同業的權益加倉，維持“增持”評級。 投資要點： 維持“增持”評級，目標價從52元提至61元。維持“增持”評級，目標價從53 元提至61 元。上調原因是較高的投資收益和凈資產增速提高了內含價值增長預期和新業務價值倍數。維持2014-16 年EPS預測至2.53/3.28/3.94 元，每股EV 為26.4/30.7/40.6 元。目標股價對應2014 和2015 年的P/EV 為2.3 倍和2.0 倍；兩年的PB 分別為3.5倍和2.9 倍。 開門紅保費快速增長、結構優化。開門紅首周總保費增長超過50%，新單保費增長超過70%，其中個險渠道新單保費同比增長150%左右，主要為年金產品，銀保渠道保費增長超過50%，銀保期繳保費增長超過60%，主要為高現價產品。保費結構持續優化：首年期繳同比增長150%左右。個險渠道年金業務同比增長超過160%，占個險比重超過70%，健康險增長超過170%，占比超過20%。 開門紅期間績效指標全面提升。開門紅首周個險業務員活動率同比增長5%，有效人力同比增長超過20%，績優人力增長超過40%。銀保渠道件均保費由2014 年同期低于1 萬元增長到1 萬5 千元，增長率接近50%；期繳人均產能突破3 萬元，同比增長接近40%。 險資加倉權益，管控非標風險。新華資管已在2014 年四季度加持權益，權益增倉不慢于行業。2014 年底已經提前完成了2015 年的大部分資產配置，規模超過500 億，主要標的為債券和股票。 風險提示：價值增長風險；非標資產風險；股市風險。 |
