機器人(300024)調研報告:戰略清晰 積極布局工業4.0
公司是國內自動化設備制造行業龍頭，綜合實力突出。公司背靠沈陽自動化研究所，技術實力國內領先，產品線最為齊全，在國內A 股機器人相關上市公司中綜合實力突出。2014 年前三季度實現營業收入10.08 億元，同比增長21%；歸母公司凈利潤1.91 億元，同比增長25%。全年業績預計實現30~50%的同比增長。 國內工業化和信息化快速融合（即“兩化”融合，中國版的“工業4.0”）的背景下，本土機器人公司有望獲益。在制造業面臨升級壓力和人口紅利消失的情況下，我國工業化和信息化融合進入快車道。機器人成本的下降，加之人工成本的上升，使得“剪刀差”出現，越來越多的行業將加快推進“機器人替代人”的過程，中國制造業的機械化水平將持續提升。同時，在對產品質量和生產效率等要求逐步提升的過程中，制造企業信息化也變得越來越重要。國產機器人企業經過前期技術積累，憑借本土化優勢，將從系統集成應用快速切入。 公司戰略清晰，積極布局“工業4.0”。“事實上，工業4.0 就是將信息技術為平臺，智能機器人技術作支撐。”新松機器人總裁曲道奎表示，工業4.0 就是利用數字化和網絡化技術，將更為強大的機器群連接起來，實現機器之間的信息共享、自相控制、自行優化和智能生產。 毋庸置疑的A 股自動化設備行業龍頭，將伴隨行業成長實現業績高增速成長。1）工業機器人采取“本體+集成”雙發展模式，2017 年募投項目達產后，公司將擁有1 萬臺/年機器人本體的生產能力；2）服務機器人受益于中國國防開支持續增長，軍用機器人或超預期發展；3）3D 打印或將在汽車、航空航天等領域加大推廣應用；4）數字工廠MES，在工業4.0 方向上布局，有望掌握未來工廠核心控制能力。 盈利預測及評級：我們預計公司2014~2016 年每股收益分別為0.42 元、0.58 元和0.83 元，凈利潤增長率分別為40%、38%和43%，當前股價對應14~16年PE 分別為95 倍、69 倍和48 倍。我們維持公司“增持”評級。 風險提示：公司訂單執行周期過長，數字化工廠業務開拓業務低于預期 |
