魚躍醫療:并購上械審批完成 即將注入上市公司
事項:公司公告，收到控股股東魚躍科技書面通知:國務院國資委出具批復，同意北藥集團將所持華潤萬東(25.01 +0.52%,問診)111，501，000股份轉讓給魚躍科技。由于依照條款魚躍科技并購上械集團100%股權與受讓華潤萬東股份同時進行，因此魚躍科技并購上械集團也完成最后審批程序。后續魚躍科技將上械集團100%股權注入上市公司經董事會、股東大會通過后即可實施。 平安觀點: 并購上械集團強化醫用器械業務。公司上市以來多次并購具有較強的整合能力。 根據并購進度，預計2015上半年上市公司完成收購上械集團100%股權。上械集團手術器械廠是目前國內最大的手術器械專業制造廠，主要產品是開放式手術器械并有部分微創手術器械。并購將獲得豐富的手術器械等產品文號以及醫院銷售渠道資源。 預計多種整合措施提高其盈利水平。因機制等問題，上械集團利潤率偏低。魚躍醫療并購上械集團后，隨著民營機制的引入，憑借魚躍醫療以往并購整合經驗，預計將采取多種整合措施提高上械集團盈利水平。具體措施包括，降低人員成本、對管理層引入靈活的激勵機制、對老化生產線改進提高產品質量、海外并購提高技術工藝水平、積極進入快速収展的微創器械領域等。預計上械集團通過整合盈利能力將有較大幅度提升。 維持“推薦”評級，目標價40元。公司處于家用醫療器械龍頭地位，渠道和產品線優異，將持續并購醫用器械耗材企業進一步提升業績，同時布局互聯網醫療進入慢性病遠程健康管理培育新的収展空間。預計2014-2016年EPS為0.59、0.74、0.94元。若考慮2015年上半年并表上械集團，2014-2016年EPS分別為0.59、0.79、1.03元，維持“推薦”評級，目標價40元。 風險提示:業務整合風險。 |
