國際醫學:業績超預期 確認西安銀行股權收益為主因
公司公告:2014年公司實現歸屬母公司的凈利潤為33，422萬元至37，068萬元，同比增長175%-205%，折合每股收益為0.47-0.52元。公司業績超出我們之前每股收益0.35元的預期，主要原因是公司出售西安銀行股權收益于2014年度確認，而我們之前預計為2015年確認。 支撐評級的要點 剔除西安銀行股權收益后每股收益為0.35-0.40元，略超我們之前0.35元的預期:公司于2014年出售西安銀行股權，增厚公司凈利潤為8，694萬元，按目前公司股本7.14億計算，增厚公司每股收益為0.122元，剔除西安銀行股權收益后，公司2014年每股收益為0.35至0.40元，略超我們之前0.35元的預期。公司業績快速增長，主要是由于:1）公司醫療服務業務經營業績持續快速增長；2）公司百貨零售旗艦門店開元商業鐘樓店去年裝修改造，發生較大金額的固定資產報廢損失，而今年裝修完畢，盈利能力進一步提升。 4季度凈利潤大幅增長:按公司預告數據計算，公司2014年4季度單季度實現凈利潤為13，688萬元至17，334萬元，同比增長760%至990%；剔除西安銀行股權收益后，凈利潤為4，994萬元至8，640萬元，同比增長213.98%至443%。公司4季度凈利潤大幅增長，主要是由于去年4季度基數極低，僅1，590萬元；同時醫院業務仍處于高速增長階段，利潤貢獻增長。 評級面臨的主要風險 西安商業格局競爭超預期，未來新醫院設備折舊費用影響利潤釋放。 估值 按非公開發行2.5億股本后的全面攤薄股本計算，我們調整公司2014-2016年每股收益分別為0.37、0.36、0.44元（對應攤薄前0.50、0.46、0.54元），以13年為基期的三年復合增長率為51.6%。公司今年零售主業業績提升明顯，而醫院部分的估值潛力將隨著圣安醫院擴張、進軍干細胞業務領域，有較高的成長性。我們維持買入評級，維持12個月目標價20.00元。 |
