中航光電(002179)軍工、新能源汽車連接器雙料龍頭
公司為國內(nèi)軍工連接器龍頭企業(yè)。2013 年公司銷售收入為26 億元，軍品約占60%，民品約占40%。從銷售收入結(jié)構(gòu)來看，公司電連接器占比最大，高達(dá)72%，主要的下游為飛機(jī)、戰(zhàn)艦等。從銷售收入規(guī)模來看，公司為國內(nèi)軍工連接器龍頭企業(yè)。從股東背景看，公司背靠中國航天科技集團(tuán)以及洛陽空空導(dǎo)彈研究院，未來發(fā)展有較好保證。 大飛機(jī)項目為公司提供想象空間。公司軍工連接器主要下游為航空應(yīng)用，隨著C919 大型客機(jī)以及國內(nèi)航空戰(zhàn)機(jī)智能化提升，公司將獲得長足發(fā)展。我們預(yù)計公司單架C919 客機(jī)，涉及到的公司產(chǎn)品價值量就將達(dá)到600-1000 萬，如果C919獲得長足發(fā)展，則公司想象空間極大。 軍隊信息化快速增長，公司為核心受益標(biāo)的。中國軍費開支占比GDP 比重不到2%，而同期美國與俄羅斯約為4%，為我國的兩倍。從發(fā)展角度看，隨著中國大國地位的崛起，軍費開支必將有所提升。考慮到我國兵器裝備目前較國外差距大，則電子設(shè)備廠商將成為核心受益單元。 公司積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，未來將獲得快速發(fā)展。公司為國內(nèi)新能源鏈接器龍頭企業(yè)，主要競爭對手為國外Tyco、德爾福等企業(yè)。公司在國內(nèi)競爭優(yōu)勢極強(qiáng)，目前已經(jīng)進(jìn)入國內(nèi)所有主要的新能源汽車廠商。從單價角度看，我們預(yù)計公司2014 年新能源汽車連接器銷售收入約為1 億元，后續(xù)還將快速發(fā)展。 看好公司競爭壁壘與市場未來發(fā)展，“增持”評級，目標(biāo)價30 元。我們預(yù)計公司2014、2015 年對應(yīng)的銷售收入分別為35 億元、47 億元，對應(yīng)的凈利潤分別為3.25、4.64 億元。對應(yīng)的EPS 為0.70、1.00 元。我們看好公司未來發(fā)展，給予目標(biāo)價30 元，對應(yīng)2015 年30 倍PE，“增持”評級。 主要不確定因素。軍費支出低于預(yù)期、新能源汽車低于預(yù)期。 |
