合同負(fù)債環(huán)比增長(zhǎng),收入潛力邊際改善。(1)公司24Q1合同負(fù)債11.16億元,同比增長(zhǎng)4.1%、環(huán)比增長(zhǎng)1.27%,23Q1-4合同負(fù)債環(huán)比增速分別在9.16%、2.24%、-2.65%、3.28%,合同負(fù)債延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)強(qiáng)化收入增長(zhǎng)潛力。(2)24Q1三費(fèi)占比持續(xù)增加,24Q1銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用占收入比重分別在18.2%、10.5%、48.9%,同比變化3.75pcts、1.22pcts、2.79pcts,研發(fā)費(fèi)用集中在Q1投放,研發(fā)的持續(xù)投入有望加快AI商業(yè)化產(chǎn)出。 靜待AI業(yè)務(wù)起量。公司從2013年開始布局人工智能領(lǐng)域,首推財(cái)經(jīng)搜索引擎“i問財(cái)”,2019年全業(yè)務(wù)“ALLIN”AI。HithinkGPT大模型內(nèi)測(cè)申請(qǐng)開啟一周,注冊(cè)排隊(duì)人數(shù)即突破5萬人次(數(shù)據(jù)來源:公司官方公眾號(hào))。試用體驗(yàn)面向C端用戶的問財(cái)機(jī)器人已開始收費(fèi),有望為公司帶來明確的收入增量。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮到公司作為頭部金融信息服務(wù)商,具備AI技術(shù)研發(fā)能力、商業(yè)變現(xiàn)場(chǎng)景與流量?jī)?yōu)勢(shì),我們預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為2.96/3.62/4.55元/股。給予公司24年50XPE,合理價(jià)值為147.75元,維持“買入”評(píng)級(jí)。 |