同花順300033具有證券+人工智能雙重屬性

    公司發(fā)布2024Q1季報：營業(yè)收入6.19億元，yoy+1.47%；歸母凈利潤1.04億元，yoy-15.03%；扣非凈利潤0.99億元，yoy-14.58%。（1）2024Q1收入延續(xù)低增長可能在于數(shù)據(jù)需求受兩市成交額下降影響，但被iFind較好的推廣效果以及增長較快的軟件銷售業(yè)務抵消。（2）凈利潤同比下降主因持續(xù)加大AI技術應用研發(fā)帶來的研發(fā)費用增長，以及加大宣傳投入帶來的銷售費用明顯增長，24Q1研發(fā)費用同比增長7.6%（23年研發(fā)費用同比增長10.51%）、銷售費用同比增長27.8%（23年銷售費用同比增長35.15%）。

    合同負債環(huán)比增長，收入潛力邊際改善。（1）公司24Q1合同負債11.16億元，同比增長4.1%、環(huán)比增長1.27%，23Q1-4合同負債環(huán)比增速分別在9.16%、2.24%、-2.65%、3.28%，合同負債延續(xù)環(huán)比增長強化收入增長潛力。（2）24Q1三費占比持續(xù)增加，24Q1銷售、管理、研發(fā)費用占收入比重分別在18.2%、10.5%、48.9%，同比變化3.75pcts、1.22pcts、2.79pcts，研發(fā)費用集中在Q1投放，研發(fā)的持續(xù)投入有望加快AI商業(yè)化產出。

    靜待AI業(yè)務起量。公司從2013年開始布局人工智能領域，首推財經搜索引擎“i問財”，2019年全業(yè)務“ALLIN”AI。HithinkGPT大模型內測申請開啟一周，注冊排隊人數(shù)即突破5萬人次（數(shù)據(jù)來源：公司官方公眾號）。試用體驗面向C端用戶的問財機器人已開始收費，有望為公司帶來明確的收入增量。

    盈利預測與投資建議：考慮到公司作為頭部金融信息服務商，具備AI技術研發(fā)能力、商業(yè)變現(xiàn)場景與流量優(yōu)勢，我們預計公司24-26年EPS分別為2.96/3.62/4.55元/股。給予公司24年50XPE，合理價值為147.75元，維持“買入”評級。