早間投資機會險資舉牌兩家公用事業公司，價格上漲邏輯支撐紅利資產估值體系
5月17日晚間，江南水務和城發環境同時發布公告，宣布長城人壽已持有兩家公司股份比例超過5%，正式觸及“舉牌線”。這意味著長城人壽在短短時間內成功舉牌了兩家上市公司。業內人士表示，在險資的整個戰略配置中，權益投資是一個關鍵少數，而從估值角度看，經過前期的調整，權益的估值已經落到了中樞長期中樞之下，配置價值慢慢顯現。而險資的連續增持和舉牌行為，也無疑反映了險資對A股市場的長期投資價值的認可。 浙商證券此前在研報中指出，公用事業和高鐵票價上漲目前正處于初期，隨著我國經濟進入新發展模式，公用事業類企業后續可能逐步向市場化方向過渡，價格可能也會持續上漲。以公用事業為代表的紅利類股票可能迎來估值系統性提升，由于該類行業整體價格彈性較小，消費量受提價影響可能相對較小，價格上漲邏輯或將成為紅利資產超越“高股息”以外的新支撐。 方正證券研報分析，結合歷史和國際比較來看，公用事業漲價有成本上漲、價格偏低和地方財政壓力這三方面考慮。 一是成本上漲。近幾年，公用事業成本居高不下，壓縮企業利潤率。在20212022年這輪全球通脹中，布油價格最大漲幅達到3.4倍，國內動力煤期貨價格上漲2.6倍。公用事業行業成本率從2020年底的87.7%上漲至2021年底的91.7%，提高了4個點，導致同期營收利潤率從6.4%降至3.3%。202年以來，公用事業成本有所下降，但仍然明顯高于疫情前水平，企業利潤率仍承壓。 二是價格水平偏低。從國際比較和歷史比較來看，我國當前公用事業價格特別是民用價格，在全球處于較低水平。基于這一考慮，水利部和國家發改委近幾年分別提出過水電漲價的設想。 三是地方財政壓力加大。公用事業行業較為依賴財政補助，且多為地方事權，但近兩年來，土地出讓收入減少等因素使得地方財政壓力加大，公用事業漲價也有助于減輕地方財政壓力。 這一輪漲價潮可追溯到2022年以來的成本上漲，有4類公用事業價格從2022年以來明顯上調：一是工業用電，在2021年11月-2023年3月，漲價7%；二是工業用天然氣，在2021年12月-2023年3月漲價21%；三是公共汽車票價，2021年9月到2022年1月漲價12%；四是民用供暖，2021年12月-2022年2月漲價24%。 |
