電解鋁產能約束夯實、氧化鋁過剩有望緩解
電解鋁產能約束夯實、氧化鋁過剩有望緩解 國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，明確2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右。同時，嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環保績效A級水平。 國金證券認為，在國內產能紅線的背景下，2025年國內電解鋁有望迎來產量達峰，產量增速顯著下滑。而需求端增速基于新能源車、特高壓以及光伏等產業帶動，預計依然維持穩健增長。在國內電解鋁行業納入碳排放權交易市場后，供需缺口和成本端抬升有望共同推動鋁價迎來趨勢性上漲。 中信證券指出，方案中電解鋁延續此前政策表述，產能天花板繼續夯實。氧化鋁表述由此前《有色金屬行業碳達峰實施方案》中“防范……無序擴張”改為“從嚴控制”，力度明顯加大。據阿拉丁，截至2024年4月，國內電解鋁建成產能達4482萬噸，迫近4550萬噸的產能天花板，方案繼續坐實電解鋁長期供給約束。氧化鋁方面，據SMM，2023年我國氧化鋁建成產能相較電解鋁產量過剩近2000萬噸，行業開工率僅80%左右。本次方案有望改善氧化鋁行業格局，抬高行業長期利潤中樞。此外，方案延續此前政策中再生金屬和鋁水比例要求。據SMM，截至4月，國內鋁水比例為75.4%，仍存差距。隨著鋁水轉化率的提升，鋁錠庫存下降趨勢預計延續，為鋁價提供支撐。據中國有色金屬工業協會，2023年，我國再生鋁產量為950萬噸，占比18.6%，亦有較大空間。電解鋁供給約束進一步夯實，氧化鋁行業格局具備改善預期，疊加電解鋁需求韌性維持強勢，繼續推薦鋁行業配置機會。 |
