鉬銻資源持續緊張 易漲難跌

供給端，銻精礦市場仍處于供不應求狀態，國內銻錠/氧化銻企業開工率難有提升。需求端，1—5月國內光伏玻璃產量累計同比增速為57.4%，1—4月國內溴素表觀消費量累計同比增速為5.2%，光伏玻璃需求持續提升，阻燃劑需求有望在電子周期復蘇背景下景氣度抬升。5月國內鉬鐵鋼招量約11600噸；1—5月鉬鐵鋼招累計同比增速為37%，鉬作為制造業及軍工材料升級重要添加劑，需求持續向好。紫金礦業2028年礦產鉬產量指引2.5萬—3.5萬噸，較此前預期大幅下降，供給擔憂消除鉬標的估值中樞有望上移。