新華保險(xiǎn)(601336)開門紅快報(bào):個(gè)險(xiǎn)健康人力上升 股權(quán)投資占比大增
本報(bào)告導(dǎo)讀： 2015 年開門紅首周，新華個(gè)險(xiǎn)渠道新單大幅增150%，銀保期交保費(fèi)增60%，績優(yōu)人力增長超40%，2014 年底已有不慢于同業(yè)的權(quán)益加倉，維持“增持”評級。 投資要點(diǎn)： 維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)從52元提至61元。維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)從53 元提至61 元。上調(diào)原因是較高的投資收益和凈資產(chǎn)增速提高了內(nèi)含價(jià)值增長預(yù)期和新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)。維持2014-16 年EPS預(yù)測至2.53/3.28/3.94 元，每股EV 為26.4/30.7/40.6 元。目標(biāo)股價(jià)對應(yīng)2014 和2015 年的P/EV 為2.3 倍和2.0 倍；兩年的PB 分別為3.5倍和2.9 倍。 開門紅保費(fèi)快速增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。開門紅首周總保費(fèi)增長超過50%，新單保費(fèi)增長超過70%，其中個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)同比增長150%左右，主要為年金產(chǎn)品，銀保渠道保費(fèi)增長超過50%，銀保期繳保費(fèi)增長超過60%，主要為高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品。保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：首年期繳同比增長150%左右。個(gè)險(xiǎn)渠道年金業(yè)務(wù)同比增長超過160%，占個(gè)險(xiǎn)比重超過70%，健康險(xiǎn)增長超過170%，占比超過20%。 開門紅期間績效指標(biāo)全面提升。開門紅首周個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)員活動(dòng)率同比增長5%，有效人力同比增長超過20%，績優(yōu)人力增長超過40%。銀保渠道件均保費(fèi)由2014 年同期低于1 萬元增長到1 萬5 千元，增長率接近50%；期繳人均產(chǎn)能突破3 萬元，同比增長接近40%。 險(xiǎn)資加倉權(quán)益，管控非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。新華資管已在2014 年四季度加持權(quán)益，權(quán)益增倉不慢于行業(yè)。2014 年底已經(jīng)提前完成了2015 年的大部分資產(chǎn)配置，規(guī)模超過500 億，主要標(biāo)的為債券和股票。 風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)值增長風(fēng)險(xiǎn)；非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；股市風(fēng)險(xiǎn)。 |
