玉龍股份(601028)海外市場持續發力 期待國內油氣重啟
報告要點 事件描述 玉龍股份持續跟蹤報告。 事件評論 民企鋼管龍頭，綜合實力雄厚：公司自設立以來一直專業從事焊接鋼管的生產、銷售，目前已發展成為專業生產石油、天然氣、煤漿、自來水輸送用及大型鋼結構用鋼管綜合生產廠家之一，擁有113 萬噸存量產能及16.5 萬噸擬建產能，其中油氣輸送管產能63 萬噸（不包括擬建產能）。從產能規模及產品規格來看，公司綜合實力居同行業前列，具有強大接單能力。 國內項目逐步重啟,受益行業景氣回升：雖然截至目前，油氣輸送用焊管行業尚未從油氣領域反腐風暴中完全走出，但作為宏觀經濟下滑的對沖手段之一，面對“十二五”規劃大幅落后的建設進度及“十三五”規劃編制在即，國內油氣輸送用管建設重啟指日可待。對于玉龍股份這類周期性中游制造業，在下游客戶更重視產品品質而對價格不敏感的供應鏈前端領域，形成了以業績壁壘為護城河的強者恒強的穩定競爭格局，一旦需求端景氣周期重啟，必將長期穩定受益。 海外加速拓展+新產品不斷突破：在國內業務之外，海外市場拓展迅猛成為公司今年業績最大亮點。未來隨著“一帶一路”戰略的提出和推進實施，國外油氣輸送工程將獲得更快增長，由此帶動國內焊管出口需求上升，鞏固行業景氣周期。另外，公司日前收到招標機構中國神華國際工程有限公司的《中標通知書》。公司低合金鋼焊制鋼管產品中標噸數2851.38 噸，中標金額為3435.92萬元，占公司2013 年度經審計的營業收入的1.27%。公司此番新產品低合金鋼焊管中標“寧煤項目”具有突出意義，一方面有助于后續市場推廣和銷售，另一方面也標志著公司在新產品方面取得重要進展。 按照增發后最新股本計算，預計公司2014、2015 年EPS 分別為0.37 元、0.67元，維持“推薦”評級。 |
