華西證券研報指出，在智能手機下游需求復蘇，高端手機占比持續提升的背景下，鈦合金材料在智能手機的滲透率將持續提升，華為、榮耀、Oppo等終端品牌有望在未來陸續跟進鈦合金材料的使用。一方面，由于鈦合金材料使用增加，鈦合金材料生產加工企業將直接受益；另一方面，考慮鈦合金加工難度高，國內頭部刀具耗材及加工設備企業也將充分受益。建議關注：鼎泰高科、銀邦股份、東睦股份等。 1、鼎泰高科(301377)第二成長曲線及境外市場表現優異 公司發布2023年報及2024年一季報，2023年公司實現營業收入13.20億元，同比增長8.34%；實現歸母凈利潤2.19億元，同比減少1.59%；實現扣非歸母凈利潤1.76億元，同比減少15.31%；基本每股收益為0.53元，同比減少13.11%。2024Q1公司實現營業收入3.33億元，同比增長20.45%；實現歸母凈利潤4066.13萬元，同比減少40.43%；實現扣非歸母凈利潤3536.42萬元，同比減少14.83%；基本每股收益為0.10元，同比減少41.18%。事件點評 2023年公司營收增長而凈利潤下滑，且2024Q1這一態勢延續，原因主要是pcb行業景氣度下滑致使刀具市場競爭加劇。2023年受全球消費電子行業需求持續低迷及去庫存的影響，PCB行業市場景氣度有所下滑。據Prismark預測，2023年全球PCB產值約為695億美元，同比下降約15%。在此背景下，PCB刀具市場競爭加劇、價格出現下滑，公司的經營業績受到一定影響。但公司積極通過優化產品成本、升級產品結構、拓展新興應用場景、加大海外市場開拓力度等方式消除外部不利因素影響，維持了公司的平穩運行。2023年公司主營業務刀具產品實現營收10.42億元，較上年同期增長0.56%。 公司智能數控裝備及功能性膜材料業務實現高速增長，第二成長曲線表現優異。在智能數控裝備業務上，公司自研的數控工具磨床、數控絲錐螺紋磨床、全自動刀具鈍化機、數控段差磨床、真空鍍膜設備、智能鉆針倉儲系統等產品在滿足內需的同時開始逐步銷向外部市場，2023年該業務實現營收4750.56萬元，同比增長278.55%。在功能性膜材料業務上，公司推出的防窺膜已實現批量供貨，市場滲透率不斷提升，2023年該業務實現營收8977.82萬元，較上年同期增長229.81%。 公司加快布局海外市場，境外收入實現快速增長。公司在穩固國內現有市場的基礎上進一步開拓中國臺灣、日韓、東南亞、歐美地區等海外市場，深化公司業務的全球化布局，提升產品全球市占率。公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰國鼎泰、越南鼎泰等4家子（孫）公司，其中泰國子公司是布局海外市場的重要生產基地，預計2024年上半年末可正式投產。2023年公司實現境外收入4705.01萬元，同比增長183.32%。 2、銀邦股份(300337)鋁熱傳輸大有可為-231104 公司發布2023年三季報，2023年前三季度公司實現營收32.87億元，同比增長13.06%，歸母凈利潤為0.69億元，同比減少0.74%，扣非凈利潤為0.60億元，同比增長40.36%。 點評 業績環比大幅改善。2023Q3公司實現營收11.45億元，同比增長14.41%，環比增長0.45%，歸母凈利潤為3630萬元，環比增長78.30%，去年同期為虧損2095萬元，扣非凈利潤為3383萬元，環比增長82.39%，去年同期為虧損3694萬元。 鋁熱傳輸材料前景廣闊，新能源熱管理用量不斷提升。2023上半年公司相關產品在新能源汽車領域的營業收入為6.33億元，占公司2023H1營業收入的29.53%。在熱管理領域，新能源車熱管理系統對于鋁熱傳輸材料的需求從傳統車的單10KG提升到了單20-25KG，遠期看全球新能源車及儲能電池對于鋁熱傳輸材料的需求增量超過200萬噸，新能源車用鋁軋制材前景廣闊。 淮北工廠進展順利，遠期產能達到57萬噸。公司目前無錫工廠實際產能約22萬噸/年，淮北工廠按公司投資計劃為3年建設期，目前淮北工廠項目廠房及設備基礎的建設正常進行中。淮北項目全部完成后預計新增產能為年產35萬噸新能源車用再生低碳鋁熱傳輸材料。國內前列的鋁軋制材料企業，優質的產品獲得了國內外客戶的高度認可。公司自主研發的新能源汽車冷卻動力電池熱管理鋁熱傳輸材料等產品，已向比亞迪、大眾、上汽集團、吉利、寧德時代等多家知名企業直接或間接批量供貨。同時公司生產的鋁鋼復合材料打破了火電站空冷機組核心材料長期被外國企業壟斷的局面，在國內電站空冷行業市場占有率達到50%以上，成為該材料全球最優秀的生產企業之一。 參股飛而康，3D打印領先企業。公司的參股公司飛而康主營業務是金屬3D打印（增材制造），通過3D打印生產的零部件可應用于飛機、火箭、航空發動機等航空航天領域，飛而康是C919金屬3D打印零部件合格供應商。 東睦股份(600114)三大主業景氣度共振提升 1、三大主業景氣度共振提升，公司上半年業績大增。公司預計2024年上半年實現歸母凈利潤1.85億元-1.95億元，同比增長419%-447%。據此測算，2024Q2實現歸母凈利潤1.04億元-1.14億元，同比增長534%-595%，環比增長28%-40%。 2、公司自2004年上市以來持續保障股東權益，累計現金分紅率達59%，我們假設公司分紅率為60%，按公司當前市值計算，公司股息率可達3.5%。 3、MIM業務有望受益于下半年多款折疊手機的發布；光伏、家電為盾，芯片電感、服務器為矛，SMC景氣度環比持續提升；PS業務持續受益于汽車出海和全球份額提升。三大主業有望保持高景氣狀態，下半年公司業績有望持續創新高。 事件 公司發布2024年半年度業績預告 公司預計2024年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為18,500萬元到19,500萬元，同比增長419%到447%。 據此測算，2024Q2公司預計實現歸母凈利潤1.04億元-1.14億元，同比增長534%-595%，環比增長28%-40%。 簡評 1、三大主業景氣度共振提升，公司上半年業績大增 伴隨下游行業景氣度回升，公司訂單增加，生產稼動率不斷提升，邊際改善效果明顯。2024年上半年，公司主營業務收入同比增長約34%。 （1）P&S業務：受益于汽車出海+海外競爭對手退出，公司P&S業務顯著增長 粉末冶金下游應用領域廣泛，公司深耕P&S業務多年，龍頭地位鞏固，產品主要供給國內外汽車行業中高端客戶，粉末冶金材料具備高性能及低成本優勢，在汽車中的應用愈發廣闊，近年來伴隨國外粉末冶金廠家逐步減少投資并退出，國外客戶供應鏈轉移，疊加中國汽車出口量快速增長，帶動公司P&S業務平穩增長。2024年上半年，公司P&S業務收入同比增長約26%，并在第二季度單季創歷史新高。 （2）SMC業務：光伏、家電為盾，芯片電感、服務器為矛，景氣度環比持續提升 金屬軟磁粉芯做成的電感廣泛應用于光伏發電、變頻空調、新能源汽車、充電樁、數據中心（UPS、服務器、服務器電源、通訊電源）、儲能、消費電子等領域。二季度以來，伴隨下游光伏排產改善，家電排產超預期，芯片電感、服務器等領域快速發展（公司高性能鐵鎳系和鐵硅系產品已逐步推廣運用，為國內某大客戶開發的芯片電感銷售逐步增量，服務器電源等算力建設相關磁性材料亦面臨機遇期），公司上半年SMC業務收入雖同比下降約6.5%，但從第一季度起已企穩回升，并在第二季度單季創歷史新高。 （3）MIM業務：緊隨大客戶新產品上市節奏，上半年營收同增101% 折疊屏手機是智能手機中快速增長的細分市場，且是高端市場的重要機型，將有望成為近幾年高端智能手機市場的熱門產品。公司目前已組建折疊屏鉸鏈設計和組裝部門，構建了5條折疊機模組生產線，并通過了相關測試和驗證，實現了由折疊機MIM零件向MIM零件+模組的跨越式發展。此外，公司創新式開發了鈦合金大批量生產工藝技術，為公司未來拓展鈦合金大規模用于消費電子、醫療等領域奠定了堅實基礎，為MIM技術的運用開辟了另一條潛在增長曲線。 2、公司2024年股息率有望達到3.5% 公司自2004年上市以來持續保障股東權益，幾乎每年均進行現金分紅，上市以來累計實現凈利潤23.2億元，累計現金分紅13.8億元，分紅率達59%。且近年來分紅率均維持高位，我們假設公司分紅率為60%，按公司當前市值計算，公司股息率可達3.5%。 3、展望下半年，公司業績有望持續創下新高 從公司三項業務來看，均蓬勃發展。根據《科創板日報》，華為或將于8月初發布一款nova系列的小折疊屏手機。根據國家知識產權局官網，華為此前公布申請的某款折疊屏設備共包含3個殼體、2條鉸鏈，或為“三折疊屏手機”，同樣有望于下半年發布。公司MIM業務有望受益于下半年多款折疊手機的發布，且公司組件業務逐步開始形成新增量；公司SMC業務受益于光伏排產改善，家電排產良好，芯片電感、服務器等領域亦有望快速發展；公司PS業務持續受益于汽車出海和全球份額提升，有望保持高景氣狀態。因此下半年公司業績有望持續創下新高。 |
