公司的主營業務為熱水鍋爐與蒸汽鍋爐的研發、生產和銷售 申購時間:2024-07-22,申購代碼:732391,發行價格:40.00元,發行數量:2275.00萬股 力聚熱能股票代碼：603391 投資亮點：1、公司為工業鍋爐行業頭部企業，并在熱水鍋爐細分市場市占率穩居行業榜首。以董事長何俊南先生為首的公司高管團隊大多畢業于浙江大學，且在鍋爐供暖行業擁有20年以上的行業經驗；公司自2006年成立以來便深耕契合環保理念的燃氣鍋爐領域，于2014年推出搭載水冷預混燃燒技術的真空/微壓相變熱水鍋爐，又于2017年成功研制蒸汽鍋爐。相較競爭對手，公司燃氣鍋爐更具運行效率高、成本低、氮氧化物排放低等優勢；以熱水鍋爐為例，主營收入前10的工業鍋爐企業（2021年度數據）的熱效率均值為85.65%、公司對應熱效率為91.72%，競爭企業2-4t/h熱水鍋爐的燃氣耗用量均值為154.35~301.30Nm3/h、公司對應燃氣耗用量為135.40~270.90Nm3/h；其次，在全負荷狀態下，公司燃氣鍋爐實測氮氧化物排放量達到了30mg/m3以下，滿足國內現行最為嚴格的氮氧化物排放標準。受益于上述優勢，公司已發展成為國內工業鍋爐的頭部企業；據中國電器工業協會工業鍋爐分會統計，2020至2022年度公司在國內工業鍋爐的市占率位居行業前十，且在細分類別熱水鍋爐的市占率分別為8.80%、13.06%和16.42%，穩居行業第一。2、2018年公司與西安熱力合作設立西安力聚，有望借助西安熱力的客戶及資源優勢進一步開拓西北五省市場。公司的經營主體位于浙江、地處華東地區，報告期間來自華東地區的銷售收入穩定50%以上，而其他區域占比則相對較低。為進一步開拓市場，2018年公司與西安熱力合作設立西安力聚，其中，公司參股40%；西安熱力是西安市國有獨資的集中供熱專業化公司、西北地區供熱行業的領軍企業。對于公司而言，在西安聚力產能不足的情況下，西安熱力可委托公司代為生產或從公司采購真空鍋爐本體，因此西安聚力的設立有望助力公司獲取新的業務機會，提升公司的鍋爐設備在當地的知名度；同時，伴隨著公司與西安熱力的合作深入，有望借助西安熱力在當地的客戶和資源優勢。而對于原先并不具備規模化生產鍋爐設備能力的西安熱力而言，可通過控股西安力聚以完善自身的供熱產業鏈、減少鍋爐設備的外采成本、形成從生產供熱設備到提供供熱服務全方位的供熱產業鏈；雙方的合作具有長期穩定性。 同行業上市公司對比：選取西子潔能、華光環能、海陸重工、迪森股份為力聚熱能的可比上市公司；值得注意的是，同行業A股上市公司的鍋爐產品主要為電站鍋爐、工業鍋爐分類中的余熱鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、生物質鍋爐等，與公司主要產品存在一定差異。從上述可比公司來看，2023年度可比公司的平均收入為56.88億元，可比PE-TTM（算數平均）為19.99X，銷售毛利率為21.94%；相較而言，公司營收規模低于可比公司平均，銷售毛利率則處于同業的中高位區間。 |
