近期，上海/廣西/河北分別發布深遠海海風項目批復公告，其中上海市發改委規劃29.3GW項目已獲得國家批復。 光大證券分析稱，海上風電邁向“深藍”，深遠海趨勢明確，行業有望迎來新一輪的快速增長期。2022年國補取消后，海風項目收益率顯著回落；同時，軍事、航道等原因導致的審批推遲也是直接的制約因素，導致我國海上風電裝機量顯著回落。 隨著海風產業鏈各環節降價，海風項目的收益率回升；同時，多地海風項目獲批，說明政策面的問題也已經解決。根據國家批復的各省份海上風電規劃，我國海上風電總量超過3億千瓦，其中90%以上為常規意義上的深?；蜻h海風電項目。預計到2025年后，國內百萬千瓦級、千萬千瓦級海上風電項目將主要位于深遠海，深遠海將是十五五時期海風的確定性發展方向。 從全球來看，海上風電有望在未來十年（2024-2033年）加速擴張，全球將新增410GW的海上風電裝機容量，為國內海上風電企業的出海提供了廣闊的市場空間。以歐洲為代表的海外海風有望從2025年起進入快速增長階段，海外需求或接棒國內需求，帶動風電產業鏈出貨持續增長。近期，東方電纜中標約20億海外海纜訂單，風電出海景氣度得到驗證。 展望后市，光大證券認為，結合我國目前項目進展及“十四五”裝機目標，預計2024/2025年我國新增裝機量10/13GW，對應2023-2025年CAGR達50%；“十五五”時期，我國海上風電開發走向深遠海，遠期開發前景廣闊。海外方面，2023-2028年海風新增裝機CAGR高達42%。 落腳到A股市場，關注海上風電走向深遠海后迎來技術升級及價值量上升的海纜環節、用量提升的海塔樁基&法蘭環節，特別是具備出海優勢的相關企業。 根據市場公開資料顯示，相關概念股包括：大金重工、東方電纜、海力風電、泰勝風能等。
1、大金重工(002487)海外海工先發優勢明顯，靜待項目啟動
2023年是海外海風項目批量交付元年，Q4利潤受非自身因素承壓
大金重工發布2023年年報及2024年一季報，公司2023年實現營業收入43.25億元，yoy-15.3%；實現歸母凈利4.25億元，yoy-5.6%；其中，2023Q4實現營業收入9.92億元，yoy-29.1%；實現歸母凈利0.17億元，yoy-85.9%。2024Q1實現營業收入4.63億元，yoy-45.8%；實現歸母凈利0.53億元，yoy-29.1%。公司2023年凈利潤下滑主要系Q4與海外業主協商后承擔部分項目新增成本，減少凈利潤約9100萬，屬突發性情況?？紤]到海外和國內海風項目進展較慢，我們下調其2024-2025年盈利預測，預計公司2024-2025年歸母凈利潤為6.51/8.60億元（原9.47/13.62億元），新增2026年盈利預測10.24億元，EPS為1.02/1.35/1.61元，對應當前股價PE為20.6/15.6/13.1倍?？紤]公司在手海外訂單豐富和海風項目即將陸續啟動，維持“買入”評級。
亞太唯一實現向歐洲交付海工產品的供應商，先發優勢穩固
2023年公司合計出貨50.8萬噸，其中歐洲海工發貨接近10萬噸，全年海外收入占比上升至40%，2023年是實現規?；隹诮桓兜脑?。2023年總簽單量較2022年同比增長超50%，預計在2024-2026年陸續交付，儲備訂單充足。當前正在參與的海外海工項目總需求超過300萬噸，穩步推進全球海工戰略。 出口海工產能持續擴張，運輸船、發電成為新增長點
當前海外產品生產集中于蓬萊基地，公司正在積極打造具備全類型超大風電、油氣海工基礎批量生產能力的世界超級工廠，唐山曹妃甸基地有望于2025年3月投產。同時，公司也在布局專注特種運輸船的盤錦海工基地，2025年陸續交付兩艘海上風電裝備特種運輸船。此外，阜新彰武西六家子250MW風電項目已實現并網發電，唐山曹妃甸十里海250MW漁光互補光伏項目力爭年內建成。 風險提示：海外政策變動、海上風電項目建設不及預期、原材料價格波動、行業競爭加劇風險、公司海外中標情況不及預期、公司產能釋放不及預期。 2、東方電纜(603606)新簽海外海纜大單，歐洲市場開拓順利
事件
東方電纜發布《關于中標相關項目的提示性公告》，公告20.3億海纜中標情況。 投資要點
新簽海外海纜大單，歐洲市場開拓順利
公司現擁有陸纜、海纜、海洋工程三大產品領域，是國內海纜、陸纜核心供應商。2023年公司實現營業收入73.10億元，同比增長4.30%，其中海纜及海洋工程收入34.76億元，同比增長14.78%，陸纜收入38.27億元，同比下降3.77%；實現歸母凈利潤10.00億元，同比增長18.78%。截止4月25日，公司在手訂單71.37億元，其中海纜25.80億元，陸纜36.82億元，海洋工程8.75億元，220千伏及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額近30%。7月9日，公司發布公告，確認新中標中電建華東院海纜（約0.8億元）、英國SSE公司海纜（約1.5億元）、InchCapeOffshore公司海纜（約18億元），海纜中標金額合計約20.30億元。此前公司已與InchCapeOffshore公司簽訂協議，在順利完成型式實驗，并經業主完成項目投資決策程序后，公司將成為其英國InchCape海風項目輸出纜的供應商，此次中標公告標志公司正式獲得其供應商資格，產品得到歐洲市場認可。 歐洲海風發展加速，公司海外業績有望增厚
歐洲作為全球海上風電裝機增長的關鍵區域，在政策支持和補貼力度加大背景下，海風放量預期持續增強。據歐洲風能協會預計，歐洲海風裝機有望從2023年的34GW增長至2030年的121GW，年復合增長率達20%。RystadEnergy的預測進一步指出，到2030年，歐洲陸上/海上風電陣列纜及海上送出纜的需求將分別增長至2022年的1.45倍、6.78倍和14.29倍，海風深遠海趨勢將顯著推動送出纜需求增長。目前，Prysmian、NKT等歐洲海纜供應商都宣布了擴產計劃，然而其供應增長速度仍難以跟上需求的快速增長，為國產廠商提供了承接部分溢出訂單的機會，公司作為國內頭部企業將繼續占據優勢地位。 盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為87.49、111.57、127.72億元，EPS分別為1.83、2.75、3.30元，當前股價對應PE分別為25.9、17.2、14.3倍，看好公司作為國內海纜龍頭持續受益行業景氣上行，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
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