國家發(fā)改委、財政部近日印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，其中明確，報廢并更新購置采棉機(jī)，單臺最高補(bǔ)貼由3萬元提高到6萬元。報廢20馬力以下的拖拉機(jī)，單臺補(bǔ)貼額由1000元提高到1500元。 光大證券指出，此次支持設(shè)備更新的“若干措施”，相較此前的“初案”大幅提升了補(bǔ)貼力度，有望激發(fā)更多的農(nóng)機(jī)設(shè)備的更新，拉動行業(yè)發(fā)展。 《“十四五”全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》指出，“十四五”末全國農(nóng)機(jī)總動力穩(wěn)定在11億千瓦左右，農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率為75%。近年來，我國農(nóng)機(jī)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國農(nóng)機(jī)市場由2018年的4286億元增長至2023年的5611億元，年復(fù)合增長率達(dá)8.4%，市場前景廣闊。 此前國內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)部分關(guān)鍵核心技術(shù)和重要零部件仍未完全自主化，制造工藝、高端裝備等與國際龍頭企業(yè)還存在較大差距，部分高端機(jī)具主要依賴進(jìn)口。近年來，在國家一系列政策的支持下，國內(nèi)龍頭農(nóng)機(jī)企業(yè)已在部分農(nóng)機(jī)“智能化、自動化”方面取得進(jìn)展。尤其是，北斗導(dǎo)航、5G、大數(shù)據(jù)等技術(shù)已經(jīng)在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)一線發(fā)揮作用，植保無人機(jī)、自動駕駛拖拉機(jī)、無人插秧機(jī)、無人聯(lián)合收割機(jī)等智能化農(nóng)機(jī)裝備應(yīng)用越來越廣泛。 而此次政策面推動大規(guī)模設(shè)備更新，恰好又給了國產(chǎn)農(nóng)機(jī)一次“國產(chǎn)化替代”的機(jī)遇。從中長期看，我國農(nóng)機(jī)行業(yè)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。 具體到A股市場，調(diào)查顯示，全國每年更新?lián)Q代的農(nóng)機(jī)價值高達(dá)3000億元。目前全球重點發(fā)展的農(nóng)機(jī)裝備有三大類：自動駕駛拖拉機(jī)、農(nóng)業(yè)機(jī)器人、無人機(jī)。相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，2023年我國主要農(nóng)機(jī)保有量約870萬臺，但其中智能化農(nóng)機(jī)保有量僅90萬臺左右，未來的市場滲透空間很大，也為相關(guān)行業(yè)帶來積極的成長預(yù)期?？申P(guān)注擁有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的龍頭公司的機(jī)會。根據(jù)市場公開資料顯示，相關(guān)概念股包括：新研股份、花溪科技、濰柴動力、一拖股份等。 設(shè)備更新直接刺激農(nóng)機(jī)行業(yè)需求釋放（受益概念股）如下： 1、濰柴動力(000338)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果顯著，盈利能力持續(xù)加強(qiáng) 事件：公司發(fā)布]2024年半年度業(yè)績預(yù)告，24H1實現(xiàn)歸母凈利潤54.6-62.4億元，同比+40.0%-60.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤50.6-57.8億元，同比+40.1-60.1%。單季度來看，24Q2實現(xiàn)歸母凈利潤28.6-36.4億元，同比+40.0%-78.2%，環(huán)比+10.0%-40.0%，歸母凈利潤中值32.5億元，同比+59.1%，環(huán)比+25.0%；24Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.2-34.4億元，同比+45.4%-83.9%，環(huán)比+15.8%-46.5%，扣非歸母凈利潤中值30.8億元，同比+64.6%，環(huán)比+31.2%。 氣體機(jī)需求旺盛，驅(qū)動公司盈利能力顯著增強(qiáng)。23年天然氣重卡銷量15.2萬輛，同比+307%；24年燃?xì)庵乜ㄤN量仍保持高速增長，1-6月累計銷量10.9萬輛，同比+104%，滲透率達(dá)36.3%，同比+19.6PP。公司是天然氣發(fā)動機(jī)龍頭，充分受益于行業(yè)需求增長，23年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤80.8億元，同比+146.1%；24Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.4億元，同比+34.6%，24Q2扣非歸母凈利潤中值30.8億元，同比+64.6%，環(huán)比+31.2%，盈利能力得到持續(xù)增強(qiáng)。截止24年7月10日，液化天然氣價4404.8元/噸，同比+4.8%，環(huán)比+1.6%，氣價仍保持低位振蕩，當(dāng)前汽柴比為0.57，在運(yùn)價較低的情況下，燃?xì)庵乜ń?jīng)濟(jì)性優(yōu)勢利好燃?xì)庵乜ㄤN量增長，公司后續(xù)盈利能力有望持續(xù)加強(qiáng)。 積極開發(fā)新市場需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有待持續(xù)。24年6月25日-27日，濰柴動力M33/M55系列大缸徑發(fā)電產(chǎn)品亮相2024中國（上海）國際動力設(shè)備及發(fā)電機(jī)組展。該系列產(chǎn)品能夠滿足客戶對高端化、智能化、綠色環(huán)保、節(jié)能高效、更大功率、高功率密度的需求，在全球5G大數(shù)據(jù)中心、礦區(qū)、醫(yī)院等全球高端動力市場有較強(qiáng)競爭力。今年6月譚旭光帶隊赴韓國、馬來西亞、新加坡調(diào)研當(dāng)?shù)卮髷?shù)據(jù)中心發(fā)展情況以及對發(fā)電產(chǎn)品需求，致力于加快挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略增量。23年大缸徑銷量0.81萬臺，其中，M系列發(fā)動機(jī)海外收入占比72.4%，伴隨后續(xù)產(chǎn)品力的提升以及公司對市場需求的持續(xù)挖掘，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化，大缸徑產(chǎn)品有望為公司貢獻(xiàn)更多業(yè)績。 公司強(qiáng)化內(nèi)功修煉，子公司盈利能力改善。公司強(qiáng)化降本增效措施，堅持修煉內(nèi)功，盈利能力有待繼續(xù)加強(qiáng)。子公司方面，23年凱傲實現(xiàn)營業(yè)收入875.2億元，同比+10.8%，凈利潤20.9億元，同比+336.9%，預(yù)計盈利能力改善主要受無通脹保護(hù)訂單逐步消化影響，24年盈利能力持續(xù)改善的確定性較高。此外，陜重汽、雷沃等重要子公司盈利能力也將有望改善，利好公司整體利潤增長。 盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計24-26年公司實現(xiàn)歸母凈利潤118.5/136.5/156.7億元，對應(yīng)PE為11/9/8倍，未來三年歸母凈利潤年復(fù)合增速20.2%，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、匯率大幅波動等風(fēng)險。 2、一拖股份：拖拉機(jī)龍頭，受益大型化、海外需求提升，成長空間大 1）技術(shù)端：公司曾收購法國農(nóng)機(jī)企業(yè)、強(qiáng)化大馬力技術(shù)底蘊(yùn)，邁向中大型拖拉機(jī)龍頭。同時公司整機(jī)+核心零部件一體化布局（向高端化拓展的核心），柴油機(jī)同步獲外銷市場認(rèn)可。 2）市場端：2022年公司中大型拖拉機(jī)國內(nèi)市占率達(dá)24%，銷量8.8萬臺，過去五年銷量CAGR=14%；2023年公司拖拉機(jī)為行業(yè)熱度榜第一名，高品牌力鑄就高二手殘值率形成正反饋。 3）成長潛力：公司強(qiáng)化海外市場，2023年海外營收占比達(dá)8.5%。對標(biāo)海外龍頭，公司2022年營收僅126億元，相比全球龍頭美國約翰迪爾（22年3756億元）還有很大的潛在成長空間。 投資建議：國內(nèi)拖拉機(jī)龍頭，受益國內(nèi)景氣回暖、海外出口提速 預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為11.3/13.4/15.1億元，同比增長13.4%/18.8%/12.3%,對應(yīng)PE15/13/11倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；補(bǔ)貼政策調(diào)整風(fēng)險；海外市場開拓風(fēng)險。 |
