在今年的英國范堡羅國際航展上，電動起降飛機（eVTOL）制造商們紛紛展示了他們的產品：德國的Lilium，西班牙的Crisalion，英國的Vertical Aerospace；波音公司旗下的Wisk Aero和Joby均展出了其全尺寸原型機；此外，巴西航空工業公司則熱衷于展示其Eve原型機。 低空經濟熱是全球性的，這些參展商指出，eVTOL要比直升機更高效、維護成本更低，預計未來幾十年內將取代直升機，成為城市空中“主力軍”。 自“低空經濟”被寫入今年《政府工作報告》后，各地對低空經濟布局的熱情持續高漲，廣東、浙江等省份率先開展低空經濟示范區建設。7月26日的全國工信主管部門座談會也強調，要加快培育新支柱新賽道，聚焦低空經濟、商業航天等領域精準發力，加快發展新質生產力。 此前，由工信部、科技部、財政部、民航局聯合印發的《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》提出，到2027年航空應急救援、物流配送實現規模化應用，城市空中交通商業運行，形成20個以上可復制、可推廣的典型應用示范。相關報告預期，到2026年我國“低空經濟”規模有望突破萬億元。 中國民航局數據顯示，今年上半年，新注冊無人機約60.8萬架，較去年年底增長了48%；無人機累計飛行981.6萬小時，較去年同期增加13.4萬小時。 展望后市，光大證券指出，隨著新質生產力理念的不斷深化、落實，低空經濟上下游產業鏈持續拓展，飛行汽車、無人機、低空飛行器等產品技術加速提升。具體到A股市場，低空經濟正從“飛起來”“用起來”快速跨越。國內多個企業、地方政府都在加大投資力度，在景區觀光，空中的士、物流配送、城市治理等多個應用場景加速拓展，相關基礎設施也在加快建設。可關注飛行器制造以及低空經濟基礎設施建設環節相關的公司。根據市場公開資料顯示，相關概念股包括：新研股份、天山電子、萬豐奧威、深城交等。 1、萬豐奧威(002085)汽輪+摩輪業務持續增長，托底公司基本盤 公司鋁合金汽輪業務積極轉型新能源客戶，出貨量快速恢復，2022年銷量達到1870.44萬件，同比+18.86%，產能利用率達到94.92%；摩輪業務重點突破印度以及印尼等摩托主要銷售市場。 汽配領域鎂合金滲透率不斷上升，支撐公司中期發展 公司是全球最大的鎂合金供應商，技術優勢較為明顯。隨著汽車輕量化的不斷推進以及鎂鋁價差的不斷縮小，鎂合金業務有望支撐公司中期發展。 卡位通航市場，未來成長空間廣闊 國內通航市場剛剛起步，發展潛力較大。公司收購鉆石飛機成為通航領域的全球領先者。當前公司協同發展海外以及國內市場，2023H1實現營收12.80億元，同比增長48.62%，占整體營收的17.05%。 低空經濟蓄勢起飛，eVTOL前景廣闊。低空通航政策落地帶動eVTOL產業化進程加速，根據羅蘭貝格預測，2050年全球運營載人eVTOL數量有望達16萬架。萬豐鉆石eDA40純電動飛機已成功首飛，是全球首架申請EASA/FAAPart23認證的具有直流快充功能的電動飛機。后續公司將根據市場需求逐步實現eVTOL項目的商業化落地。 投資建議 我們預計公司2023-2025年分別實現營收167.24/178.02/196.85億元，同比分別+2.09%/+6.44%/+10.58%；分別實現歸母凈利潤7.10/9.81/12.17億元，同比分別-12.21%/+38.12%/+24.05%；對應當前市值PE分別為21.40X/15.50X/12.49X。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示 宏觀經濟及行業波動風險；國際貿易壁壘風險；原材料、能源價格波動和人工成本上漲風險；匯率波動風險；國內通航空域開放程度不及預期風險。 |
