據媒體報道，7月29日，英偉達創始人兼CEO黃仁勛在美國丹佛舉行的Siggraph大會上展示了該公司的最新產品，稱“英偉達本周發送Blackwell樣品，這是今年首發的新款芯片架構”。根據TrendForce集邦咨詢最新報告，由于英偉達將在2024年底前推出新一代平臺Blackwell，屆時大型云端服務商也會開始建置Blackwell新平臺的AI服務器數據中心，預計將帶動液冷散熱方案滲透率達10%。 根據集邦咨詢調查，英偉達Blackwell平臺將于2025年正式放量，取代既有的Hopper平臺、成為英偉達高端GPU主力方案，占整體高端產品近83%。在B200和GB200等追求高效能的AI服務器機種，單顆GPU功耗可達1000W以上，顯著的能耗將促進AI服務器散熱液冷供應鏈的成長。傳統氣冷散熱方案不足以滿足需求，需要搭配液冷方案方以有效解決散熱問題。目前針對NVIDIAAI方案，以維諦技術為主力CDU供應商。在AI芯片架構升級的大趨勢下，高算力與高功耗相匹配，液冷已經從“選配”到“必配”，相關公司有望在液冷趨勢下快速放量。 國信證券分析稱，隨著芯片功率提升、單機柜密度提升，液冷成為AIDC時代的必選散熱技術。在長期解耦交付發展趨勢下，具備系統級理解能力的專業溫控廠商有望更為受益行業發展趨勢，同時部分與芯片方案具有綁定關系的廠商競爭優勢更為明顯，重點推薦英維克，推薦關注申菱環境等。 國泰君安認為，液冷散熱效率天然優于風冷且能夠應對高密數據中心散熱需求，在提高能效的同時能夠降低成本。冷板式液冷技術最成熟，市占率相對較高；浸沒式液冷成本相對昂貴但散熱效率及可靠性更高，可滿足更高PUE要求；噴淋式液冷則仍處起步階段并無規模應用。目前我國液冷數據中心發展迅速，市場規模由2019年的36.9億元增長至2022年的100.5億元，主要下游客戶為泛互聯網、泛政府及電信行業等，行業處快速發展期且業內廠商競爭較為激烈。近年來國家及地方政府陸續出臺PUE管理要求以推動“雙碳”目標實現，有望推動液冷技術的加速普及。 1、英維克(002837)業績高增，液冷領軍者大步向前 事件：公司發布2024年半年度業績預告。2024年上半年實現歸母凈利潤1.65-1.93億元，同比增長80%-110%，實現扣非歸母凈利潤1.53-1.81億元，同比增長91%-125%。其中2024Q2預計實現歸母凈利潤1.03-1.31億元，同比增長55%-96%，實現扣非歸母凈利潤65%-111%。 業績維持高速增長。2024Q2歸母凈利潤環比增長67%-111%，業績維持高增的原因在于：報告期內，公司抓住行業發展機遇，各業務板塊業務均有所增長，其中機房溫控節能產品增長較快；公司持續加大技術及產品研發力度，優化產品設計，并發揮業務規模及多產品線布局優勢，優化物料采購策略，將報告期內原材料價格上漲的不利影響控制在較小范圍；報告期內股權激勵費用同比減少；受以上因素的影響，公司利潤獲得較快增長。 液冷技術深厚，全鏈條優勢明顯。在AI大模型驅動下，算力設備對散熱要求不斷提高，液冷技術有望加速滲透，公司已推出針對算力設備和數據中心的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案。作為“全鏈條液冷解決方案”領導者，英維克擁有完備的“全鏈條”產品體系、專業的研發技術團隊和豐富的項目實戰經驗。從冷板、接頭，到SoluKing長效液冷工質、Manifold、CDU、環形管路、冷源等，英維克“全鏈條”產品自研自產，為客戶提供高可靠產品，并積極總結出超過900MW液冷交付項目經驗，為行業提供高可靠示范。“端到端、全鏈條”的平臺化布局已成為公司在液冷業務領域的重要核心競爭優勢。 儲能業務加速發展。作為知名溫控解決方案提供商，英維克BattCool儲能溫控解決方案長期、廣泛應用于各類新能源項目，2024年英維克洞察行業變化，創新儲能技術，成功批量應用適用于5MWh以上大容量儲能的“PACK+PCS融合液冷”解決方案，并搭配70mm超薄主動除濕機，通過優化管路、主動除濕，全面保障儲能系統長時運行，并兼顧儲能系統外觀整潔美觀。 盈利預測：受益于AI浪潮下液冷滲透提升，疊加儲能市場空間廣泛，公司有望實現多點開花，收入和盈利將進一步提高。我們預計公司2024-2026年實現歸母凈利潤5.36/6.90/9.25億元，對應PE為32/24/18倍。給予2024年盈利45倍PE估值，目標價為32.6元，維持“買入”評級。 風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。 |
