姚記撲克(002605)收購(gòu)高檔自行車(chē)電商品牌 布局大健康娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)
中德所羅門(mén)并非傳統(tǒng)自行車(chē)品牌，我們認(rèn)為，主要區(qū)別來(lái)自以下三方面： 1）電商化：標(biāo)的公司作為最早在淘寶天貓、京東的自行車(chē)公司，目前擁有近20 家線上專(zhuān)營(yíng)店，銷(xiāo)售品牌包括索羅門(mén)、洛克菲勒、左拉、ICOLOUR等近20 個(gè)品牌，其銷(xiāo)售收入也主要來(lái)自于線上；從近幾年自行車(chē)電商行業(yè)發(fā)展來(lái)看，2013 年淘寶數(shù)據(jù)魔方統(tǒng)計(jì)，其自行車(chē)銷(xiāo)售類(lèi)目總銷(xiāo)售額高達(dá)73 億元，以此大致估計(jì)，電商占自行車(chē)行業(yè)比例接近10%左右，未來(lái)占比仍有上升趨勢(shì)。 2）高端化：通過(guò)淘寶網(wǎng)站搜索得知，標(biāo)的公司自行車(chē)銷(xiāo)售平均單價(jià)估計(jì)計(jì)在1500 元左右，產(chǎn)品品質(zhì)也屬于行業(yè)較高水平，我們認(rèn)為，公司定位除了面向大眾學(xué)生、白領(lǐng)以外，也適合戶(hù)外運(yùn)動(dòng)人群的需求；未來(lái)伴隨騎行戶(hù)外健康運(yùn)動(dòng)觀點(diǎn)普及以及居民收入提升，我們預(yù)計(jì)，高端化產(chǎn)品占行業(yè)的比例將增大。 3）智能化：從公告得知，標(biāo)的公司擬與姚記共同合作研發(fā)智能自行車(chē)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)自行車(chē)互聯(lián)，給人們帶來(lái)安全、智能的全新感覺(jué)，目前智能自行車(chē)已進(jìn)入最后階段，預(yù)計(jì)能在2015 年上半年實(shí)現(xiàn)首發(fā)，并逐步量產(chǎn)。 業(yè)績(jī)承諾增加確定性，未來(lái)仍存在超預(yù)期可能性：標(biāo)的公司向姚記承諾，標(biāo)的公司在2015—2017 年凈利潤(rùn)分別不少于2000 萬(wàn)元、2500 萬(wàn)元、3000萬(wàn)元。我們認(rèn)為，在自行車(chē)行業(yè)近千億的市場(chǎng)規(guī)模的背景下，標(biāo)的公司依托姚記撲克上市公司平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售有望業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，因此業(yè)績(jī)也有超過(guò)承諾業(yè)績(jī)的可能性。 多點(diǎn)布局打造“大健康娛樂(lè)”產(chǎn)業(yè)：公司近來(lái)動(dòng)作頻頻，目前公司已與500彩票網(wǎng)合作進(jìn)入彩票行業(yè)，并以1.3 億元獲得上海細(xì)胞治療工程技術(shù)研發(fā)中心22%股權(quán)，進(jìn)入癌癥細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域，加上本次擬收購(gòu)中德所羅門(mén)股權(quán)進(jìn)入高檔自行車(chē)電商領(lǐng)域，我們能看到，公司正致力于布局“大健康娛樂(lè)”產(chǎn)業(yè)。 維持“增持”評(píng)級(jí)：在傳統(tǒng)撲克主業(yè)穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)的背景，公司正致力于打造“大健康娛樂(lè)”產(chǎn)業(yè)以謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，由于本次擬簽訂僅為意向性協(xié)議，基于謹(jǐn)慎原則，我們維持之前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2014-2016 公司EPS 0.35 元、0.40元、0.45 元，同比增速11.9%、13.3%、14.4%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值為52 倍、46 倍、41 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1、本次并購(gòu)整合失敗 |
