億利能源(600277)事件點(diǎn)評:簽訂奉新項目投資協(xié)議 項目開始密集落地期 建議買入
事件： 公司控股子公司億利潔能與江西奉新印染工業(yè)園簽訂集中供汽（熱）項目，一期規(guī)模至少70 蒸噸，實際用汽需求達(dá)到200 蒸噸時，固定資產(chǎn)總投資約3 億元。二期將在奉新縣政府啟動印染集控區(qū)二期建設(shè)后啟動。 主要觀點(diǎn)： 1．南方區(qū)域首個項目落地，有保障，有業(yè)績 公司微煤霧化技術(shù)首次在南方地區(qū)成功落地，充分說明公司技術(shù)的綜合優(yōu)勢及市場拓展能力。甲方保證公司為園內(nèi)唯一集中供汽（熱）項目，承諾90 日內(nèi)按照乙方要求關(guān)閉具備乙方可通汽（熱）的現(xiàn)有鍋爐，若用汽規(guī)模低于42 萬噸/年，甲方將補(bǔ)償不足部分汽款，是該項目順利建成與運(yùn)營的有力保障。如按200蒸噸規(guī)模計算，預(yù)計貢獻(xiàn)利潤至少5000 萬，將顯著影響2016 年后的業(yè)績，并將在南方市場形成良好的示范效應(yīng)。 2. 微煤霧化項目將開始密集落地期，預(yù)計先慢后快 甲方要求生產(chǎn)運(yùn)行必須達(dá)到國家環(huán)保、安全政策及節(jié)能減排要求，與鍋爐排放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)趨嚴(yán)與國家倡導(dǎo)高效環(huán)保鍋爐的政策一致。公司微煤霧化技術(shù)熱效率高達(dá)90%以上，示范項目中煙塵、二氧化硫和氮氧化物濃度分別可降至11-15、27-47、72-84毫克/立方米，優(yōu)于天然氣鍋爐國標(biāo)，將在環(huán)保鍋爐推廣中受益最大。 地方政府對于環(huán)保的緊迫度和執(zhí)行力將決定公司項目落地的進(jìn)度，我們判斷在霧霾倒逼與政策收緊之下將先慢后快；滿城項目只是個例，公司與河北、江蘇、山東、天津的合作在持續(xù)展開，項目將陸續(xù)落地。 3. 受益煤炭高效清潔利用行業(yè)藍(lán)海 煤炭高效清潔利用屬于典型的政策支持、空間巨大、格局好、回報快的藍(lán)海行業(yè)，國家在過去一年連出四個政策一個標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計高效煤粉工業(yè)鍋爐將加快推廣應(yīng)用。公司在行業(yè)中綜合優(yōu)勢最強(qiáng)，加上完善的股權(quán)激勵機(jī)制，將充分受益藍(lán)海起航。 結(jié)論： 公司簽訂江西奉新項目投資協(xié)議，順利打開南方市場，預(yù)計項目將開始密集落地期。看好霧霾治理行業(yè)，就買億利能源。預(yù)計公司2014 年-2016 年的每股收益分別為0.29 元、0.32 元和0.56 元，對應(yīng)PE 分別為29倍、26 倍、15 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。 風(fēng)險提示： 微煤霧化市場拓展低于預(yù)期的風(fēng)險 |
