今年以來的出行消費，休閑相比商旅景氣度更高、季度之間基數影響前低后高、低線旅游滲透率提升的三個特征明顯。分細分板塊看，景氣度前三依次為OTA 、景區和博彩，更為順周期的餐飲、酒店、免稅、會展、人力資源業績承壓。在全年U型增長的節奏預期下，三季度暑期確實延續二季度呈現出一定同比壓力、主要反映在價格傳導上，但人次表現好于市場審慎預期。展望后續四季度及明年，短期基數壓力減弱、中期服務業消費占比提升趨勢下，出行消費在聚焦內需為主的消費場景中依舊具備明確的配置性價比。推薦配置OTA，以及景區、博彩、酒店、餐飲中的優質個股，關注免稅和人力資源板塊的經營拐點。
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