衛(wèi)士通:加密市場爆發(fā)，集團注入和行業(yè)整合打造信息安全國家隊標桿
金融加密國產(chǎn)化、工控市場啟動推動傳統(tǒng)加密業(yè)務快速發(fā)展:衛(wèi)士通縱向加密認證產(chǎn)品已廣泛應用于電網(wǎng)自控系統(tǒng)，2013年電力行業(yè)訂單已突破1億元，未來稍作調(diào)整便可橫向拓展到石油石化、水利樞紐、鐵路及軌道交通、城市供水供氣供熱等領域的工控系統(tǒng)，并已在核電、水利等行業(yè)率先取得突破，市場空間潛力巨大。2013年公司研發(fā)的高性能金融數(shù)據(jù)密碼機、高性能簽名驗證服務器通過國密局鑒定，隨著明年金融領域開始加密國產(chǎn)化，公司在金融領域有望獲得過億的穩(wěn)定收入。 擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，打造安全信息體系:在注入三零盛安、三零瑞通、三零嘉微后，衛(wèi)士通已經(jīng)擁有包括安全芯片、加密設備、終端安全、網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)安全、安全服務以及集成等六大類產(chǎn)品體系近100余個產(chǎn)品和系統(tǒng)，形成從芯片到產(chǎn)品、從單機到系統(tǒng)的安全信息完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司70%以上收入來自政府、軍工等部門，未來加密手機、SSLVPN安全接入網(wǎng)關、入侵檢測與防御、下一代防火墻等新產(chǎn)品有望在軍隊領域加速應用，是軍隊信息安全建設的核心受益標的。 集團注入和行業(yè)整合打造國家隊標桿:衛(wèi)士通是中國電科公司旗下三十所的唯一上市公司，2014年4月中國電科與成都市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同在成都建設國家示范網(wǎng)絡信息安全產(chǎn)業(yè)園，8月份進一步明確投資將達130億，到2017年達產(chǎn)后實現(xiàn)年產(chǎn)值150億。衛(wèi)士通作為信息安全子集團的唯一上市公司，有望成為三零所及相關兄弟單位網(wǎng)絡信息安全業(yè)務的資本運作平臺。 強烈推薦-A評級:考慮并表，并考慮增發(fā)攤薄，預計2014-2016年EPS為0.55元、0.90元、1.33元，現(xiàn)價對應14/15/16年97倍/59倍/40倍PE，考慮注入和行業(yè)整合的可能，目標價75.53元，維持強烈推薦-A評級。 風險提示:下游對信息安全投入不及預期。 |
