A股配置價值凸顯 買方力量集結意在領銜重構“漂亮曲線”
中報披露已落下帷幕，上市公司穩健的基本面得到印證。同時，今年已有663家次公告表示實施中期分紅，預計分紅5337億元，占同期凈利潤的比重由去年的7.0%提升至18.5%(截至8月底)。以公私募基金為代表的專業買方機構均認為A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價值凸顯。 記者在采訪中發現，“立足長遠”做“耐心資本”走“難而正確”的路已成機構投資者共識，只要各方堅定信心、決心和耐心，撥開障目的迷霧，A股自會走出漂亮的向上曲線。 A股中長期向上因素不斷累積 近段時間，A股市場信心修復存在一定“擾動項”，觀望情緒濃厚直接導致市場活躍度下降。在股指持續筑底過程中，推動A股市場中長期向上的積極因素正不斷累積，得到了包括公私募基金等在內的機構投資者的充分認可。 清和泉資本表示“看好A股的價值和發展”;博時基金直言“A股估值具有較大吸引力”;嘉實基金預計“市場有望逐步迎來轉機，信心領航，做多中國資產”；泰信基金認為“符合經濟結構轉型方向的新質生產力行業，蘊藏著顯著的長期投資價值”…… 在受訪機構看來，判斷資本市場的長期走勢還是要看經濟基本面和企業盈利。當前，中國經濟運行總體平穩、穩中有進，新動能加快成長，高質量發展取得新進展。作為實體經濟的“基本盤”，A股上市公司經營保持韌性，助推經濟社會發展的改革措施不斷落地，這些都是中國資本市場長期穩健發展的底氣。 中歐基金基金經理羅佳明對《》記者表示：“目前經濟處于結構性轉型的關鍵時期，過程中也會給部分產業帶來一定挑戰。隨著經濟結構轉型逐漸深入，經濟復蘇的動能也在逐漸累積，部分優質公司2024年以來盈利重回增長區間，應對未來的A股市場保持樂觀。” 今年以來，A股上市公司積極響應監管號召，踐行強本強基，聚焦提升公司質量與回報水平，業績逐季好轉，服務消費、出口增長、培育新動能成為業績恢復的亮點。此外，“估值”成為大家談及A股投資的關鍵詞。具體而言，5月中下旬至今，A股市場持續調整已有四個月左右，階段性調整時間及空間較為充分，轉機漸行漸近。截至9月12日收盤，滬深300指數動態市盈率不足11倍，市凈率為1.15倍；上證指數動態市盈率略高于12倍，市凈率為1.12倍，均處于歷史底部水平。從投資角度來看，低估值優勢形成“安全墊”可以對沖一定波動，此時升級戰略視角，做好優質品種的關注與跟蹤，進行中長期投資會有較好的收益。 對此，嘉實基金對《》記者表示，伴隨經濟企穩回升、企業盈利改善，無論是估值、預期，還是宏觀周期、政策環境等多方面，A股的投資性價比、長期配置價值凸顯，正是低位布局未來的良好時機。 泰信基金董事長李高峰告訴《》記者：“當下A股市場經過長時間的回調，優質公司總體處于估值不高的位置，尤其是符合經濟結構轉型方向的新質生產力行業，更是蘊藏著顯著的長期投資價值。” 買方機構力量持續壯大 當前，A股市場中長期投資價值漸顯，正迎配置較好時機，機構投資強化專業買方作用，引導更多中長期資金入市正當其時。 機構投資者是我國資本市場長期穩定運行、高質量發展不可或缺的一環，為資本市場提供了長期穩定的資金來源。在嘉實基金看來，機構投資者不僅有助于提升市場定價有效性、優化資源配置，也有利于降低市場波動、應對金融風險、挖掘市場價值，推動我國A股市場更好踐行理性投資、長期投資和價值投資理念。 截至2023年底，公募基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增長超1倍，持股占比從17%提升至23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從4%提高到7.3%。此外，截至2024年7月末，公募基金資產管理規模突破31萬億元，產品數量超1.2萬只；私募基金管理規模達19.69萬億元，產品數量超15萬只。 在政策引導下，機構投資者持股比例逐年提升，實現和資本市場的良性互動。對比境外成熟市場，我國機構投資者占比和中長期資金總量仍然不高，還有進一步提升空間。 對于下階段，機構投資者如何進一步吸引長期增量資金，國務院日前印發的《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)給出明確方向。《若干意見》強調，“培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環。加大戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施等領域投資力度，服務新質生產力發展”。此外，證監會黨委書記、主席吳清在北京召開專題座談會時表示：“希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示范引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的‘穩定器’和經濟發展的‘助推器’。” 清和泉資本表示：“壯大長期資本確實對推動經濟轉型和資本市場高質量發展具有多重意義。一是有利于更好地服務實體經濟和推動新質生產力發展。目前，我國在經歷從金融周期過渡到創新周期的轉型，發展模式、經濟結構、融資體系均在發生變化，資本市場和長期資本是其中重要一環。二是長期來看，未來經濟結構轉型成功會有利于穩定A股的盈利周期，同時也將涌現出更多的高質量和有競爭力的上市公司。三是長期資本有望拉長A股的投資久期、降低市場的風險溢價，從而對市場的長期估值形成一定支撐。” 在李高峰看來，壯大買方機構力量，特別是引入更多具有長期投資理念和穩定資金來源的機構，有助于優化投資者結構，有效抵御市場的非理性波動，增強資本市場內在穩定性。 因而，如何提升投研、定價能力，從收益端提高投資者獲得感，成為擺在各類專業機構投資者面前的一道必答題。 私募機構方面，清和泉資本建議，聚焦“立足長遠”。“宏觀上要樹立長期價值投資理念，中觀上要匹配更加穩定和長期的負債和資產，微觀上要注重企業的長期內在價值，淡化短期市場博弈。同時，要更加注重公司的股東長期回饋、盈利長期增長、自由現金流的長期創造。” 養老金是長期資金、耐心資本的代表之一，嘉實基金建議，公募基金更加透明、更有效率地承擔起管理養老資產、實現保值增值的職責。投研上，需堅持長期投資理念，采取適合養老資金投資屬性的投資策略和方法，依托資本市場為養老金投資提供優質服務；服務上，不斷優化養老金融的服務場景，提升大眾對養老金融產品的認知度和認可度；產品上，發展豐富的產品體系對接不同的偏好和支取安排的養老需求，針對養老特點創新產品形式。 “陪跑”新質生產力 持續壯大買方力量，是機構投資者的重要使命，這一使命讓其在服務實體經濟和踐行國家戰略上體現擔當，也讓投資者更好分享經濟高質量發展成果。 嘉實基金以公募基金為例介紹，作為聯通社會資金與實體產業的橋梁，公募基金積極發揮好引導資源配置和價值發現的積極作用，通過自身“高質量”發展，以專業投資和研究，堅持服務實體經濟、服務國家戰略，為重大戰略、關鍵領域和薄弱環節提供融資的支持，引導社會資金“向實而行”，共同促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業等的發展。同時，在支持實體經濟發展的同時，力爭讓投資者實實在在地通過公募基金在國家宏觀經濟結構化轉型、現代化產業體系建設過程中持續受益。 在泰康基金看來，不斷創新的公募基金產品正在為實體經濟的高質量發展提供針對性的支持，并且不斷地引導社會資源向戰略科技創新行業聚集，形成了實體經濟與金融良性互動的生態鏈，不斷提升金融服務實體經濟的能力。 與此同時，機構投資者關注國家戰略和長遠發展，投資高水平科技、戰略性新興產業和未來產業，與科技創新賦能新質生產力的目標不謀而合，對于新質生產力的發展具有重要意義。 北京利物投資管理有限公司創始人、合伙人常春林對《》記者表示，機構投資者和實體經濟、資本市場是“三贏”關系。創新驅動型企業往往具有風險高、投入大、周期長等特點，需要耐心資本的長期“陪跑”。同時，耐心資本又受益于創新驅動型企業高成長性、高競爭壁壘、高估值帶來的合理回報，雙方可謂深度互補。此外，創新驅動型企業的發展能夠吸引更多長期投資者進入市場，對于穩定金融市場、促進資本市場改革和健康發展都有重要意義。 |
