老美即將降息四個維度篩選后市投資機會
在A股因中秋假期休市期間，外圍市場整體交易較為活躍，美股、歐股、港股延續反彈或上漲趨勢，疊加市場一致預期美聯儲將在本周宣布首次降息，一系列積極因素為A股節后開市提供了良好的氛圍。 在業內人士看來，如果沒有重大政策變化來扭轉投資者預期，A股磨底過程大概率還會持續，但結合近期中央匯金交易數據看，A股磨底期有望縮短，且美聯儲預防式降息也有望助力A股流動性改善。從投資角度出發，短期建議堅守投資邏輯仍未變化的紅利板塊，中長期則看好從左側布局績優成長方向。 后市下跌動能有限 回顧中秋假期期間外圍資本市場表現，美國及歐洲股市主要股指多數呈反彈趨勢；亞洲市場方面，盡管日股出現震蕩，但港股在近幾個交易日持續走高，9月17日三大股指均上漲逾1%，市場迎來普漲行情。結合對節前A股市場整體走勢及板塊輪動情況的分析，業內人士認為，市場磨底過程有望縮短，后市整體下跌動能亦較為有限。 中信證券首席策略分析師秦培景認為，對A股市場而言，如果沒有重大政策變化來扭轉投資者預期，磨底的過程大概率還會持續，短期博弈資金是驅動和主導市場的主要力量。不過，從市場磨底的進程來看，近兩周中央匯金持續縮減購入股票型ETF的規模，“托底”性質資金流入的減少可能會加快股價反映市場預期和情緒的進度，縮短A股的磨底期。“預計美聯儲降息后，國內政策發力與資金博弈反彈的行為或將出現階段性共振。” 從市場交易視角看，近期A股市場主要股指回落的同時，多只銀行權重股開始補跌，電力、運營商等穩定類紅利資產也呈現輪動調整的狀態。東吳證券首席策略分析師陳剛表示，強勢板塊的補跌釋放出積極信號，意味著市場整體下跌動能及空間均較為有限。“強勢板塊補跌表明趨勢交易的投資者進行獲利了結，這將拖累指數走弱，進一步推動市場情緒底的形成，也意味著市場底部的出現。當前許多特征表明市場已處于底部區間，隨著穩增長政策發力、經濟復蘇斜率上修，A股中長期有望進入新一輪上行區間。” 結合對市場估值的分析，華西證券（002926）研究所副所長、策略首席分析師李立峰認為，當前位置不宜過度悲觀，展望后市，增量宏觀政策是A股估值修復的重要驅動力，例如降準降息、降低存量房貸利率、加快專項債發行等均可期待。“若增量政策能有效提振基本面信心，A股則有望從當前縮量磨底轉向放量行情。” A股流動性或改善 就當前影響A股市場的重要外部變量而言，本周即將落地的美聯儲最新利率決議無疑是重中之重。當前，市場普遍預期美聯儲將宣布降息，這將為A股市場流動性帶來積極影響。 “本次美聯儲預防式降息或在短期內改善A股流動性。”在海通證券策略首席分析師吳信坤看來，近兩年中美央行貨幣政策周期出現一定錯位，未來美聯儲降息或有望逐步彌合這種政策錯位。隨著中美利差和人民幣匯率壓力緩解，國內貨幣政策空間或逐步打開，助力A股宏觀流動性修復。此外，未來海外流動性改善也可能致使靈活型外資短期回流，推動A股微觀流動性改善。 吳信坤表示，中長期視角下，美聯儲降息是否能助力基本面修復，對于A股走強更加關鍵，這方面需要跟蹤后續政策發力的持續性。結合對監管層釋放穩增長信號、年初以來出口表現亮眼等因素的分析，吳信坤認為，逐步累積的積極信號或有望推動基本面和預期回暖。 中銀證券（601696）首席策略分析師王君認為，近兩周海外風險偏好的壓制因素階段性減弱，不過結合歷史經驗看，在美聯儲首次降息落地后，海外風險資產或存在階段性衰退交易引發的波動，因此未來兩周需重點關注國內政策及美聯儲降息落地后全球資產表現的變化情況。 把握成長方向左側布局時機 在國內基本面仍待進一步修復、海外美聯儲降息在即的背景下，開源證券首席策略分析師韋冀星建議，短期關注資源品中的有色金屬、化工方向，以及出口鏈中的機械、家電、汽車零部件等方向；中長期在堅守紅利作為底倉同時，左側布局成長方向，例如醫藥、半導體、電力設備、央國企紅利資產中的公用事業等；全年主題投資看好低空經濟以及設備更新。 陳剛建議從四個維度篩選后市投資機會：一是以電子等科技硬件為首的高景氣方向；二是股價超跌但基本面邊際改善的領域，部分行業若出現一些邊際改善的信號并被資金關注，股價向上修復的可能性較大，建議關注軍工、儲能鋰電、游戲等方向；三是產業趨勢及產業政策預期強化的板塊，建議關注低空經濟、自動駕駛、車路協同、半導體設備等；四是9月美聯儲降息的置信度較高，建議關注創新藥、新能源等利率敏感型資產的估值修復機遇。 對于紅利板塊，秦培景認為其配置邏輯仍然沒有變化，在經濟基本面依舊偏弱、長期國債利率不斷下行的背景下，能夠提供穩定現金回報的紅利資產依舊是稀缺資產，只不過要規避基本面有明顯負面預期的品種。后續隨著政策、價格和外部三大信號繼續逐步驗證，預計配置的重心將再度轉向績優成長和內需，建議重點關注電子、機械等制造業龍頭，醫藥以及港股的互聯網、消費龍頭公司。 |
