開源證券研報指出，市場對于白酒營收增速下移均有合理預期，在整體需求下行環境下，廠家也在業績與渠道秩序之間做出再平衡。部分酒企已給渠道減壓，以獲得渠道秩序良性發展。酒企尊重市場情況，更注重長期可持續發展。短期階段來看，酒企增速可能回落，但硬著陸概率較低。當前地產酒表現較好，高端白酒壓力顯現，次高端白酒壓力較大。中期階段隨著經濟政策落地見效，白酒需求復蘇，有望繼續助推板塊彈性顯現。推薦標的包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒等。 參考2014年白酒指數走勢以及當前白酒估值所隱含的市場預期，白酒板塊估值拐點將早于基本面拐點確認。2024年四季度經歷中秋國慶悲觀情緒集中釋放、年底跨年度預期重塑，在刺激政策助力下，樂見板塊估值見底回升。受益流動性改善疊加順周期刺激加碼，白酒作為早周期品種，且業績穩定性較強，攻守兼備屬性突出。1）業績穩定+股息率突出個股，存在股東增持再貸款的資金面支撐，推薦估值對風險偏好敏感、估值修復空間較大的瀘州老窖、貴州茅臺，關注珍酒李渡。2）存量房貸利率下調、消費券發放等政策釋放居民消費潛力，行業周期底部左側，推薦業績增長能見度較高的，山西汾酒、五糧液、迎駕貢酒。 |
