神開股份(002278)跟蹤報告
投資要點 非常規油氣進展不乏亮點 國土部發布《頁巖氣產業政策》，首次把頁巖氣列入戰略新興產業，并提出要加大對頁巖氣勘探開發財政扶持力度；減免礦產資源費、礦權使用費，研究資源稅、增值稅方面的稅收激勵政策；對進口設備（伴隨技術服務）實行免征關稅，補貼政策并無變化，仍為每方0.4 元，我們預計未來該補貼力度有提高的可能。２０１３年我國頁巖氣開發取得重大突破。迄今已完成頁巖氣鉆井約１５０口，頁巖氣產量將接近２億方。 股權激勵激發公司增長內生動力 公司的股權激勵方案獲得證監會無異議備案通過。公司所處行業油服和高端儀器研發為技術和人才密集型，該方案涵蓋面廣，能夠有效地激發激勵對象的積極性，提高經營效率；預留部分姜薇未來人才引進提供空間。本次方案行權業績要求分別增長15%、35%、60%，顯示管理層對未來業績穩定增長的信心。 打造產業鏈 提高綜合油服能力 公司目前涵蓋鉆井、錄井、測井、生產開采等多種產品與服務，有望不斷完善產業鏈，提高公司成套油氣裝備和整體油服能力。目前飛龍鉆頭技改進展順利，將顯著提高產品盈利能力。錄井隊數量接近50 個，受益于石油“走出去”戰略以及國內油氣投資力度加大。公司承接國家重大項目努力實現LWD 國產化突破，和美國專家共同研發，預計年底前即可出樣機，另外不排除公司通過并購的方式切入此領域。 盈利預測及估值 股權激勵激發積極性，打造油氣裝備產業鏈，培育業績增長點。預計2013-2015年公司EPS 為0.22、0.34、0.43 元/股對應PE 分別為45 倍、29 倍和24 倍，維持“增持”評級。 |
