巨豐微策略：為何持續(xù)調(diào)整？
自國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日震蕩回落以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)走低。今日盤中更是直接刺穿3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)此輪調(diào)整以來(lái)的新低。以往強(qiáng)勢(shì)行情中我們看到，指數(shù)快速上行后的首次調(diào)整，基本都能快速得到收復(fù)。而這一次，為什么在大幅上行以及市場(chǎng)成交額暴增下，市場(chǎng)上行趨勢(shì)不僅沒(méi)有持續(xù)，反而迎來(lái)連續(xù)快速的回落呢？ 我們認(rèn)為，這主要是和當(dāng)前市場(chǎng)信息傳播的快速以及短期資金大量涌入有很強(qiáng)的關(guān)系，同時(shí)，短期爆發(fā)式的上漲提前消化了第一階段的上行空間，在市場(chǎng)等待新的提振和刺激之下，新的增量資金又整體保持觀望。 首先，信息的快速傳播導(dǎo)致短期市場(chǎng)成交熱情打滿，并推動(dòng)階段行情一次到位。當(dāng)今數(shù)字化時(shí)代，各類財(cái)經(jīng)媒體和社交平臺(tái)讓信息飛速傳播。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策調(diào)整及行業(yè)重大事件等能迅速傳達(dá)給投資者，雖便于投資者獲取資訊，但也使市場(chǎng)情緒極易波動(dòng)。一旦出現(xiàn)積極信號(hào)，投資者熱情瞬間點(diǎn)燃，大量資金涌入，短期內(nèi)推高行情，容易導(dǎo)致短期的預(yù)期打滿，導(dǎo)致階段行情一步到位。然而，因缺乏基本面支撐和理性分析，這種上漲盲目且不可持續(xù)，一旦市場(chǎng)變化或預(yù)期落空，情緒反轉(zhuǎn)便引發(fā)調(diào)整。 其次，天量成交之下，市場(chǎng)短期有個(gè)消化的過(guò)程。此輪市場(chǎng)短期暴漲之下，市場(chǎng)成交持續(xù)突破2萬(wàn)億，而且還創(chuàng)下3.45萬(wàn)億的歷史成交天量。短期內(nèi)巨額成交量意味著大量股票換手，反映出投資者分歧加大。部分認(rèn)為估值高而獲利了結(jié)，部分因樂(lè)觀預(yù)期繼續(xù)買入，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，天量成交需資金承接，后續(xù)資金不足則面臨調(diào)整壓力，且交易成本增加侵蝕收益，影響市場(chǎng)表現(xiàn)。成交高峰后，市場(chǎng)需時(shí)間消化影響以尋求平衡和方向。 增量政策預(yù)期和等待下，新的增量資金仍處于觀望態(tài)勢(shì)。貨幣寬松政策重磅釋放下，給市場(chǎng)帶來(lái)極大的流動(dòng)性提振，也一度推動(dòng)指數(shù)快速上行。然而，市場(chǎng)上漲需持續(xù)資金流入，但短期資金達(dá)到一個(gè)平衡的時(shí)候，需要有新的提振動(dòng)力或者刺激力量。而增量財(cái)政政策雖然釋放積極信號(hào)，但實(shí)質(zhì)性的落地以及刺激規(guī)模仍有分歧，不確定性之下短期新的增量資金仍保持觀望。缺失新的資金提振，市場(chǎng)上行動(dòng)力不足，前期獲利盤無(wú)新資金承接易引發(fā)回調(diào)。 此外，近期三季報(bào)行情臨近，三季度可能為今年 A 股單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn)，非金融企業(yè)收入和利潤(rùn)同比降幅或有所擴(kuò)大。基本面若形成掣肘，對(duì)市場(chǎng)或許仍會(huì)產(chǎn)生影響。而海外美國(guó)大選以及部分地緣政治事件的頻發(fā)，也導(dǎo)致短期市場(chǎng)情緒有所回落。 值得注意的是，回顧歷史強(qiáng)勢(shì)行情的上行，尤其是連續(xù)上漲后的首次回落之下，市場(chǎng)多數(shù)時(shí)期都能快速的收復(fù)。但如果不能快速收復(fù)，就可能進(jìn)入一個(gè)洗盤區(qū)間或者震蕩區(qū)間。 比如2019年初指數(shù)快速上行后于3月7日短期見(jiàn)頂，此后震蕩17個(gè)交易日市場(chǎng)才迎來(lái)新的上行。而2024年初，指數(shù)自2635點(diǎn)快速上行后3月21日迎來(lái)階段回撤，直到4月26日指數(shù)的再次啟動(dòng)上行，而在此期間，市場(chǎng)震蕩約25個(gè)交易日等。而此輪市場(chǎng)在國(guó)慶節(jié)后出現(xiàn)劇震之下，短期沒(méi)能快速收復(fù)，在成交相對(duì)大幅萎縮之下，也或進(jìn)入階段的平臺(tái)震蕩期間，而這個(gè)期間以先行連續(xù)調(diào)整以及隨后的反復(fù)震蕩規(guī)律為主。 因此，當(dāng)前的持續(xù)調(diào)整，或是市場(chǎng)進(jìn)入震蕩區(qū)間的前期，這個(gè)時(shí)期已整體的重心回落為主。而在指數(shù)跌破10日均線的技術(shù)面支撐后，短期的調(diào)整空間或逐步進(jìn)入尾聲。這種震蕩不應(yīng)該多分擔(dān)憂，尤其是市場(chǎng)增量資金依舊以及投資信心回升之下，隨著一攬子政策的提振和刺激，在新的增量政策的預(yù)期下，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)依舊。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在此過(guò)程中，可考慮高拋低吸降低自身的持倉(cāng)成本，同時(shí)優(yōu)選標(biāo)的挖掘市場(chǎng)可能的新的主線。而機(jī)會(huì)方面，一是結(jié)合當(dāng)前宏觀背景以及政策傾向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換和短期托底政策發(fā)力的新質(zhì)生產(chǎn)力方向或是主基調(diào)，投資者可順藤摸瓜挖掘市場(chǎng)新的可能的主線；二是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)預(yù)期下，可關(guān)注同時(shí)期勝率較高的各行業(yè)高質(zhì)量龍頭品種；此外，三季報(bào)行情即將來(lái)臨，可關(guān)注業(yè)績(jī)逐步從周期底部回升、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的細(xì)分領(lǐng)域，例如半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、通信設(shè)備等 TMT 相關(guān)行業(yè)。 |
