隆華節(jié)能(300263)換熱器業(yè)務(wù)下滑 新材料板塊將崛起
換熱器業(yè)務(wù)下滑，14年業(yè)績略低于預(yù)期。隆華節(jié)能發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比上升0%－30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤預(yù)計(jì)11,340.75萬－14,742.98萬元。受國家經(jīng)濟(jì)增長放緩及國家政策影響，隆華節(jié)能傳熱器的客戶發(fā)電廠和化工廠投資速度放緩，預(yù)計(jì)隆華節(jié)能的換熱器業(yè)務(wù)會(huì)有明顯下滑。隆華節(jié)能公司業(yè)績的增長主要來自于收購中電加美后發(fā)展的環(huán)保及水處理業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司的換熱器業(yè)務(wù)、中電加美、濱海縣水處理項(xiàng)目分別能夠帶來利潤大約5000-6000萬元、5500萬元、4000萬元。 引進(jìn)明星總經(jīng)理，新材料業(yè)務(wù)值得期待。隆華節(jié)能引進(jìn)原中船重工725所所長孫建科先生擔(dān)任新的總經(jīng)理，725所是中船重工下屬艦船材料研究所，是國內(nèi)是專業(yè)從事艦船材料研制和工程應(yīng)用研究的軍工事業(yè)單位，在艦船材料、鈦合金材料、復(fù)合材料等方面行業(yè)領(lǐng)先，并將科研成果有效的轉(zhuǎn)化成了產(chǎn)業(yè)成果。孫建科先生擔(dān)任725所所長十年期間，725所收入從2.5億元增長到50億元，創(chuàng)立了12家高科技公司，其中包括上市公司樂普醫(yī)療。孫建科先生將為隆華節(jié)能帶來新材料業(yè)務(wù)，其豐富的科研管理經(jīng)驗(yàn)和人脈資源將有效的幫助隆華新業(yè)務(wù)快速成長壯大，預(yù)計(jì)15年不斷會(huì)有新材料業(yè)務(wù)的展開。 收購四豐電子，開展靶材業(yè)務(wù)，市場需要加深對(duì)靶材市場認(rèn)識(shí)。隆華節(jié)能將會(huì)把四豐電子打造成靶材運(yùn)作的大平臺(tái)，靶材是廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、磁記錄、平面顯示等領(lǐng)域的核心材料，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年全球靶材市場容量約為400億元，市場需求量以每年超過30%的速度快速增長。隨著電子行業(yè)的發(fā)展，我國已逐漸成為了世界上薄膜靶材的最大需求地區(qū)之一，但在高端靶材我國尚沒有成熟的生產(chǎn)商，主要依賴進(jìn)口，市場空間巨大。隆華節(jié)能將投入大量人力和財(cái)力，對(duì)四豐電子進(jìn)行產(chǎn)品種類延伸及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，將其打造成靶材運(yùn)作平臺(tái)。目前四豐電子只是從事濺射靶材中的鉬靶，預(yù)計(jì)隆華節(jié)能會(huì)投入資金整合鉬靶產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)進(jìn)行靶材技術(shù)的升級(jí)，進(jìn)軍ITO靶材，ITO靶材廣泛應(yīng)用于智能觸屏中，目前國內(nèi)市場全部使用進(jìn)口材料，未來替代空間巨大。 投資建議：我們預(yù)計(jì)公司14年-16年的EPS分別為0.35元、0.45元、0.64元，考慮到隆華節(jié)能傳統(tǒng)主業(yè)市場空間較大仍然具有較好的增長性，新引進(jìn)的新材料板塊技術(shù)領(lǐng)先，成長性突出，公司在新材料業(yè)務(wù)方面仍然有較強(qiáng)的外延預(yù)期，公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)換熱器業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，新材料業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。 |
