碧水源(300070)短期業績未達預期 不改長期向好趨勢
污水處理費上調，擴大污水處理市場空間 近期發改委、財政部、住建部三部委聯合發出《關于制定和調整污水處理收費標準等有關問題的通知》，將在2016 年以前上調污水處理費價格。污水處理費屬于政府的非稅收入，此次上調有助于緩解地方政府在污水處理方面的補貼支出，增加對污水處理服務的購買能力，擴大了污水處理的市場空間。 “水十條”將推動提標改造，擴大MBR 市場空間 《水污染防治行動計劃》即將出臺，我們預計“水十條”實施后，污水處理要求將會不斷提高，MBR（生物膜）作為一種新型、高效的污水處理工藝，將會成為大多數新建污水處理廠或老廠提標改造的首要選擇。我們預計2020 年MBR的滲透率將上升到15%，帶來300 億的市場空間。碧水源作為MBR 行業龍頭，將最為受益。 公司在手訂單充足，未來業績有保障 公司目前有將近100 億的在手訂單，我們預計公司完成非公開發行補充資金后，這些項目能夠很快開工，將訂單轉化為收入。另外公司大力推進的民用凈水器，在成為北京APEC 會議直飲水設備唯一指定供應商后，已經打開市場局面，后期銷售力度也將加大。 維持買入評級 我們暫維持此前對公司2015、2016 年盈利預測不變，即收入分別為60.5 億和80.9 億，凈利潤分別為16.1 億和21.5 億，按現有股本計算EPS 分別為1.51 元和1.98 元（如考慮增發攤薄則為1.22元和1.60 元）。維持買入評級不變。 |
