易華錄(300212)數據運營及互聯網新業務突破在即
該項目是公司在數據運營新業務領域的一次重要探索：我們在2 月6 日公司深度報告《智慧城市新標桿，價值明顯被低估》中著重闡述了公司開辟新市場、樹立新定位、轉型新模式三方面內容，本協議的簽署初步驗證了我們對公司發展新模式的判斷，標準著公司在數據運營及互聯網業務方面邁出了積極探索的重要一步。未來公司將成為遼寧省交管局對公眾提供信息服務的唯一數據出口，公司將在“互聯網服務平臺”上以交通服務為依托，拓展衣食住行等多領域信息服務，同時通過對數據的分析與挖掘為廣大交通參與者提供增值服務，實現公司從建設向運營模式的過渡與轉型。 該項目對于未來公司智慧城市戰略實現及互聯網方向轉型具有重大意義：該協議項目屬于全國先行試點的典型案例，如能成功實施，將有利于后續的復制和擴展，并產生良好示范作用，為公司數據運營及互聯網業務的發展提供強力的技術支撐和業務保障；此外，交通數據的開放與運營有助于政府在智慧城市其他領域加快對數據的開放和開發，促進政府服務外包及信息消費的建立，有助于公司整個智慧城市戰略實施及互聯網方向的轉型，促進公司的可持續發展。 再次強調我們前期深度報告的核心觀點，我們認為未來智慧城市大發展將為公司開辟新市場、樹立新定位、轉型新模式提供重要戰略性機遇，看好公司未來持續高速成長性。 開辟新市場：公司控股股東華錄集團的央企背景將極大助力公司與地方政府深度合作，集團在信息消費領域的豐富資源將有效豐富公司智慧城市產品線，未來憑借“國家隊”身份強勢切入智慧城市萬億新藍海，公司的成長空間被大大拓展。 樹立新定位：公司將以智慧城市頂層設計者及總包商角色來把握價值鏈核心環節，并獨立承擔城市運營管理中心、智能交通等子項目的實施，其余子項目通過政府采購程序分包給其他企業，進而集中資源構建核心競爭優勢。 轉型新模式：公司未來將推進傳統單一工程模式向BT/BOT 建設模式、PPP 公私合營模式等新興業務模式拓展，以實現建設與運營雙輪驅動新模式，其中智慧云亭、手機客戶端、云中心及大數據中心的打造將加速公司向綜合運營商轉型的步伐。 盈利預測及投資建議。維持之前盈利預測，預計公司2014-2016 年凈利潤增速分別為53.84%、101.45%、83.01%，對應EPS 分別為0.45、0.91、1.66 元。考慮到公司在智慧城市建設中的獨特優勢及標桿地位，我們認為公司未來有望復制傳統智能交通業務的成功發展路徑，走上一條持續、高速、建設與運營雙輪驅動的發展新道路，維持公司“買入”評級，目標價45 元，對應50*15PE、27*16PE。 風險提示。地方政府融資行為受約束導致的政策及財務風險；與地方政府簽約協議落實不到位的風險；未來走集團化發展模式的人員管控風險。 |
