過(guò)去一周，大盤(pán)整體呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，三大指數(shù)單周均收跌。A股進(jìn)入高波動(dòng)的震蕩休整行情，但成交量維持兩萬(wàn)億元水平，資金交投熱情不減。 華金證券認(rèn)為，11月A股可能維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。一是積極政策大概率進(jìn)一步落地，鼓勵(lì)并購(gòu)重組等也持續(xù)落地實(shí)施。二是外部事件負(fù)面影響有限。三是流動(dòng)性維持寬松，海外降息預(yù)期波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)掣肘有限，股市資金維持較高水平的流入。預(yù)計(jì)財(cái)政發(fā)力的方向可能集中在新日基建、新質(zhì)生產(chǎn)力，科技和周期可能受益。 哪些順周期方向可能有較好的表現(xiàn)？東吳證券分析： 一、 化債：10月12日財(cái)政部召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，提到“擬一次性增加較大規(guī)模的債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)”，且是“近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施”。財(cái)政部在2023年安排了超過(guò)2.2萬(wàn)億元地方政府債券額度、2024年又安排了1.2萬(wàn)億，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有增量財(cái)政支持化解地方隱性債務(wù)，且規(guī)模較大，AMC公司有望受益。同時(shí)《關(guān)于解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題的意見(jiàn)》印發(fā)，存在較多應(yīng)收賬款的建筑、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量，估值有望提升。 二、 消費(fèi)：今年以來(lái)，以舊換新為代表的內(nèi)需刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，伴隨著政策效果逐步顯現(xiàn)，相關(guān)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善，9月社零同比增長(zhǎng)3.2%，相較8月有明顯回升。人大常委會(huì)召開(kāi)在即，財(cái)政政策加碼刺激內(nèi)需將是核心議題。近日商務(wù)部稱，將會(huì)同相關(guān)部門(mén)，推出一批消費(fèi)領(lǐng)域的新政策。結(jié)合籌碼結(jié)構(gòu)視角，可以關(guān)注：美護(hù)、文旅、汽車、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費(fèi)屬性的家用醫(yī)療器械、中藥OTC等領(lǐng)域。 三、 地產(chǎn)鏈：一方面是高層對(duì)于房地產(chǎn)有明確的施政目標(biāo)，即止跌回穩(wěn)，后續(xù)或仍有政策出臺(tái)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)拿地節(jié)奏正常和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)公司的估值向1倍PB收斂。另一方面是高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售持續(xù)性和成交量超預(yù)期，板塊基本面開(kāi)始修復(fù)。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，10月30大中城市日均成交面積31.9萬(wàn)方，同比下降5.8%，相較9月32.4%的降幅有明顯回升。二手房成交量也不斷回升，節(jié)后首周14個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交套數(shù)總計(jì)17549套，同環(huán)比均倍增。伴隨著地產(chǎn)修復(fù)，地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的板塊如建材、白酒也有望受益。 四、 低PB：受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及量能修復(fù)，疊加市值管理政策預(yù)期、結(jié)構(gòu)型貨幣工具創(chuàng)新，低PB央企存在估值修復(fù)空間。同時(shí)部分低PB企業(yè)也是順周期品種，如銀行、保險(xiǎn)、建筑、以及以有色為代表的周期股等，在宏觀基本面復(fù)蘇背景下有望走強(qiáng)，關(guān)注個(gè)股α機(jī)會(huì)。 |
