郭一鳴：A股兩連陽！別高興太早 縮量之下調整或繼續？
昨日咱們提到：“在市場成交大幅萎縮的情況下，短期市場的超跌反彈或許即將開啟。然而，在做多熱情降溫的背景下，仍需警惕市場的反復以及可能出現的沖高回落情況。”從今日市場表現來看，指數和板塊起初呈現全線上行態勢，但在成交持續萎縮的背景下，市場上攻力量匱乏，預計市場仍會有反復，而重心下移可能是當前階段的主要特征。 從全天的市場表現而言，指數低開后震蕩，隨后在中小盤標的走強的推動下，指數整體回升并翻紅。此后，多個題材板塊紛紛拉升，指數一度沖高。然而，由于成交量不濟，市場午后沖高回落。雖然延續了自昨日以來的小幅反彈，但整體仍處于自11月8日以來的重心走低趨勢之中。 自昨日午后以來，市場探底回升，迎來集體性反彈。這一反彈有幾個關鍵因素：一方面，宏觀層面給予了支撐。近期國家發改委表示，11月、12月經濟運行有望延續10月份以來的回升向好態勢，經濟的穩定復蘇為股市提供了堅實的基本面支撐；另一方面，政策層面帶來了提振。加快推進投資端改革，著力打通社保、保險、理財等資金入市的堵點和痛點，培育和鼓勵長期投資的市場生態，這有利于增加市場的長期資金供給，提升市場的穩定性和活躍度；此外，在流動性方面，央行于11月19日和20日分別開展了2883 億元7天期逆回購操作以及3021億元7天期逆回購操作，向市場投放了大量流動性，資金面的寬松為股市上漲提供了充足的資金支持。在此情形下，隨著短期融資余額的回升，市場在持續調整后風險偏好有所提升。 不過，在整體反彈過程中仍存在諸多隱患：首先，權重板塊表現疲弱。昨日和今日以來，盡管市場一度反彈，但更多是題材股的表現。從主要指數來看，以上證50和滬深300為代表的大盤股整體表現欠佳，對市場的提振作用有限。一旦題材股的上漲持續性不足，市場整體仍將承受較大壓力；另一方面，兩市成交量萎縮，市場上攻動能缺失。此前市場反彈和上行期間，成交額保持在2萬億元及以上，在強勢震蕩時，市場成交在1.8 - 2萬億之間，而當成交量在 1.8萬億以下，甚至1.5萬億左右時，市場整體表現偏弱。 值得注意的是，根據機構統計，前幾輪牛市行情市場也在放量以后同樣有一個縮量的歷程，而縮量往往伴隨著調整，之后再開啟下一段行情。比如2020年8-9月，最低成交量相比之前高點減少了2/3、2014年12-15年1月最低成交量相比之前高點減少了2/3、2006年6-8月，最低成交量相比之前高點減少了3/4、2007年6-7月，最低成交量相比之前高點減少了4/5……由此可見，在大漲之后的調整階段，成交量萎縮幅度較大。此輪成交高峰目前在 3.45萬億，根據歷史牛市行情粗略估算，此輪整理階段最低成交有望達到1.1萬億，而目前最低成交為1.37萬億，這或許意味著距離成交萎縮的最低值仍有一定距離，市場可能仍有階段性低點。 因此，盡管自昨日以來市場風險偏好有所回升，市場也迎來了探底回升和反彈，但在成交持續萎縮的情況下，11月8日以來的調整趨勢并未改變，短期的反彈可能只是整體重心回落過程中的一個中繼。對于投資者來說，短期市場或仍有反復，但階段回調趨勢仍需留意。短期投資者切忌盲目激進和追高，而中線投資者仍可在震蕩整理過程中篩選優質標的，為下階段可能出現的趨勢性行情做好提前準備。在機會方面，隨著市場逐步回歸基本面，可以結合三季報基本面情況，重點關注細分領域（如汽車、半導體、工程機械、非銀）的博弈機會，并從中挖掘潛在價值。 |
