郭一鳴：A股持續調整為跨年行情打下良好基礎！
上周咱們提到：“當下市場短期走勢重心下行態勢顯著。盡管外部面臨美元持續走強、海外地緣政治事件紛擾，但牛市整理階段固有規律與市場信心欠缺，才是現階段的核心矛盾。”今日市場看，指數下行中重心繼續回落，依然符合牛市整理期的規律。不過，當前國內政策提振依舊，而市場流動性相對充裕，疊加年底仍有重要會議政策的預期刺激，市場整體震蕩反復，階段調整后隨時有反彈的需求。而當前階段性的調整，也或給跨年行情及其配置打下良好的基礎。 早盤指數高開后進入震蕩區間，盤中部分題材股活躍發力，帶動指數小幅上揚；然而權重股表現低迷，拖累指數轉而回撤。幾輪反復震蕩后，受成交活躍度低迷影響，市場呈現雙雙回落態勢，午后更是跳水翻綠。進入下午交易時段，指數重心持續下探，接連刷新日內低點，板塊方面漲少跌多，個股行情也普遍遇冷，延續近期重心下移趨勢。細究原因，近期美元指數一路走強，人民幣貶值壓力高懸，地緣政治風險暗流涌動，多重因素疊加致使市場風險偏好降溫。而國內層面，政策落地效果與經濟基本面修復尚待時間檢驗，當前市場處于前期大幅上行后的震蕩周期，投資者情緒回落，促使市場步入整理階段。在此期間，伴隨成交量萎縮、市場情緒低迷、部分資金階段性離場，調整節奏有所加快。 不過，我們認為調整并非壞事。“內憂外患”之下明年政策增量空間有望繼續開啟，而政策的提振以及流動性充裕之下，隨著經濟以及企業盈利整體回升預期下，市場中期向好趨勢有望延續。而階段的回撤，既符合歷次牛市大漲后的回撤規律，也或為跨年行情的配置帶來良機。 一方面，從上證指數歷次主要牛市復盤情況來看，指數在經歷快速上漲之后，階段性整理不可避免，并且隨著市場的整理，成交量也會相應出現相對萎縮。1999年、2006年、2009年、2015年以及2019年以來的幾輪牛市行情看，指數的共同節奏都是先走出一波快速的估值修復行情，隨后出現階段性回落，接著再次上行開啟新的行情。盡管回落的時間和幅度各不相同，但在第一階段以及后續回落過程中，市場整體向好的趨勢未發生變化； 另一個方面，年底以及明年的增量政策預期下，市場基本面和流動性有望迎來共振，市場向好趨勢有望延續，而年底或迎來較好的跨年配置良機。縱觀歷史，每年 11 月至次年 1 月期間，市場繞不開的話題便是跨年行情。通過復盤近 11 年的數據發現，僅有 3 次數據顯示指數全綠，其余 7 次至少存在結構性行情，跨年行情出現的概率高達 63.63%。此外，在年底之前，兩項重要會議即將召開，在政策預期的影響下，市場亦會因政策的推動而產生積極的變化。此外，當前內需疲軟而外部又有壓力之下，明年包括消費刺激等增量政策有望再次開啟，給經濟和股市帶來提振預期。 因此，我們認為短期市場仍處于“內憂外患”的震蕩周期，容易受到海外因素的干擾。但從整體來看，當前仍處于此前短期拉升行情之后的震蕩階段，并且在經濟穩步修復以及市場流動性充裕的背景下，目前尚處于牛市初期階段。在這一時期，快速上行之后出現回落也符合歷史正常規律。對于投資者而言，應將目光放長遠，階段調整為跨年行情打下良好基礎，而增量政策也將為明年市場帶來提振預期。而在短期，受增量資金不足以及市場熱情減退的雙重影響，市場短期內難有較大起色，仍將維持震蕩反復格局。 |
