北京時間11月27日凌晨3點，美聯儲公布了11月的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，在特朗普當選美國總統后，美聯儲的風向似乎發生了變化，有“多名”決策者支持更循序漸進地降息，甚至在討論決策風險時首次有官員提到暫停行動的可能。分析人士稱，美聯儲紀要暗示，若通脹下行的進展停滯，會對降息更為謹慎。 對于今年12月的議息會議展望，紀要提到，在公開市場部門的一級交易商調查和市場參與者調查中，絕大多數受訪者的模態預期是12月將進一步降息25個基點。 市場層面，隔夜美股三大指數集體收漲，標普500指數漲0.57%，道指漲0.28%，雙雙創歷史新高；納指漲0.63%。值得一提的是，受特朗普的關稅威脅，美股汽車板塊集體重挫，通用汽車、福特汽車分別大幅收跌8.99%、2.63%。 美聯儲最新公布 北京時間11月27日凌晨3點，美聯儲公布了11月的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，在特朗普當選美國總統后，美聯儲的風向似乎發生了變化，有“多名”決策者支持更循序漸進地降息，甚至在討論決策風險時首次有官員提到暫停行動的可能。 在此次會議上，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.5%—4.75%。這是繼9月份降息50個基點以來的第二次降息。 紀要寫道，在討論貨幣政策前景時，參會的美聯儲官員們預計，如果數據與預期整體一致——通脹率繼續接近2%，經濟仍接近最大就業率，那么隨著時間的推移，“逐步轉向較為中性的政策立場可能是適當的”。 部分參會官員認為，經濟活動和勞動力市場的下行風險已經減弱，貨幣政策需要平衡政策放松過快的風險，不然會阻礙通脹的進一步發展；同時也要關注放松過慢的風險，否則會過度削弱經濟活動和就業形勢。 本次紀要顯示，不同于上次紀要，在探討風險管理問題時，有參會官員指出，如果通脹仍然高企，美聯儲可能暫停放松政策利率，將其維持在限制性水平。 大部分參會官員認為，中性利率水平的不確定性使美聯儲對貨幣政策限制程度的評估變得復雜，因此“逐步減少政策限制是適當的”。 號稱“新美聯儲通訊社”的資深記者Nick Timiraos發文稱，美聯儲紀要暗示，若通脹下行的進展停滯，會對降息更為謹慎。 對于今年的最后一場議息會議展望，紀要提到，在公開市場部門的一級交易商調查和市場參與者調查中，絕大多數受訪者的模態預期是12月將進一步降息25個基點。 紀要寫道，幾乎所有的參會官員都認為，美國就業和增長的下行風險“有所下降”，就業市場“沒有迅速惡化的跡象”。10月份非農就業人數僅錄得增加1.2萬人，但不清楚颶風和罷工等暫時性因素占了多少。 紀要稱，更廣泛的情況表明，美國的勞動力市場正在逐漸降溫，不過仍處于穩固的基礎上，失業率水平較低，裁員人數也比較有限。通脹已從峰值大幅放緩，但剔除食品和能源的核心指標仍“偏高”。 討論貨幣政策的前景時，本次會議還強調了利率路徑并非預設，而是取決于數據，多人強調評估數據時關注潛在經濟趨勢變化。 紀要還寫道，部分決策者認為，應該考慮今后調整美聯儲貨幣政策工具隔夜逆回購（ON RRP）的利率，讓它成為政策利率聯邦基金利率的下限。 在會議上，美聯儲工作人員指出，將ON RRP利率降低5個基點將使ON RRP利率與聯邦基金利率目標區間的底部保持一致，并可能對其他貨幣市場利率造成一些下行壓力。 對此，Timiraos評論稱，美聯儲官員討論了“在未來的一次會議上”將ONRRP 利率下調5個基點，也就是一次技術性調整。 值得一提的是，在11月議息會議召開時，特朗普已經確認贏得美國大選，但此次的紀要沒有直接提到有關特朗普政策對經濟、通脹的影響。 美股全線上漲 市場層面，美股三大指數集體收漲，標普500指數漲0.57%，道指漲0.28%，雙雙創歷史新高；納指漲0.63%。 中概股多數收跌，納斯達克金龍中國指數跌0.84%。其中，蔚來跌超7%，極氪跌超4%，唯品會跌近3%，理想汽車、攜程網、老虎證券、知乎跌超2%，小鵬汽車、嗶哩嗶哩、拼多多跌超1%；網易漲0.95%，百度漲超1%，名創優品漲2.96%。 值得一提的是，受特朗普的關稅威脅，美股汽車板塊集體重挫，通用汽車、福特汽車分別大幅收跌8.99%、2.63%。墨西哥總統辛鮑姆提到，墨西哥對美國的主要出口商是通用、Stellantis和福特。 美東時間11月26日，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在一份報告中指出，特朗普的關稅提議將顯著推高美國的消費者價格。 Hatzius解釋說：“根據我們的經驗，有效關稅稅率每增加1個百分點，美聯儲青睞的通脹指標——核心PCE（個人消費支出物價指數）就會上漲0.1%。據此估計，如果實施這些關稅提議的增幅，核心PCE通脹將上漲0.9%。” 根據高盛的計算，特朗普聲稱將增加關稅的國家占美國商品進口總額的43%，而這些關稅將每年帶來不到3000億美元的收入。 美聯儲青睞的通脹指標——10月消費者支出物價指數（PCE）將于美東時間11月27日公布。目前華爾街普遍預計，這份即將出爐的最新通脹數據可能會顯示美國物價壓力依然頑固，這將強化美聯儲對未來降息的謹慎態度。 |
