郭一鳴：如何看待近期匯率對A股的影響？
近期匯率走勢與 A 股市場的動態關聯成為投資者關注的焦點。昨日老郭曾提及：“鑒于成交未能充分釋放，且熱點雖多卻不夠強勁，仍需警惕指數出現階段性回落。而這種回落，極有可能成為跨年行情中較為理想的入場時機。” 從今日市場的實際表現來看，指數呈現出明顯的分化態勢。這一分化現象的產生，一方面源于短期匯率的波動變化，另一方面則與近期市場成交量未能有效放大密切相關。在此背景下，市場重心雖仍有回落的傾向，但隨著重要會議的日益臨近，若市場再次出現回落，或許將為布局跨年行情提供難得的低吸良機。 回顧全天市場行情，指數開盤后呈現震蕩格局。在銀行板塊的短暫帶動下，滬指一度回升翻紅。然而，題材股的走弱致使創業板整體走低，深成指也表現疲軟。午后，指數紛紛回落，并在盤中遭遇跳水行情。直至尾盤，券商板塊的突然拉升帶動兩市快速反彈，滬指成功翻紅并實現整體走強。 包括今日，短期市場最大的焦點之一便是近期人民幣再次貶值，而股市不漲反跌，韌性強勁的表現。對于該如何理解呢？ 自昨日起，離岸人民幣持續貶值。今日早盤，離岸人民幣兌美元跌破 7.31，最低觸及 7.3148 元，創下自去年 11 月以來的新低，日內跌幅約達 280 點。與此同時，美元指數一路飆升，非美貨幣連續兩日遭遇大幅殺跌。從整體情況來看，歐元匯率的重挫以及“特朗普交易”的再次興起等因素，均是導致美元走強、非美貨幣走低的關鍵原因。按照常規邏輯，匯率下跌、人民幣貶值通常會對人民幣資產走勢產生抑制作用，尤其會對A股市場中的地產、造紙、航空、高科技等板塊構成利空。然而，令人驚訝的是，自昨日至今，A 股市場不僅未出現下跌，反而呈現出上漲態勢，其展現出的韌性不禁讓人對市場的基本邏輯是否發生變化產生懷疑。 實際上，老郭認為，匯率對中國資產雖有較大影響，但已并非核心決定性因素。尤其是在當前階段，決定匯率走向以及市場表現的主要因素已逐漸轉向國內，其中國內政策層面的影響尤為突出。因此，當前市場最大的期待無疑聚焦在即將召開的重要會議以及相關政策動態上，在此期間，或許將成為市場博弈的關鍵時間節點。此外，從央行的角度來看，其對此次匯率波動似乎較為淡定。以往在人民幣貶值接近 7.35 的過程中，央行往往會有所表態或通過公開市場操作進行干預，但此次卻未見太多舉動。這或許表明央行對此次貶值已有預期且具備信心，亦或意味著央行對本輪波動的上限并不擔憂。當然，還有一個不容忽視的因素是，在特朗普正式上臺之前，可能會出現出口貿易中的 “搶出口” 行為，這將在一定程度上推動貿易余額上升，反而有利于人民幣匯率的穩定。 綜上，此次人民幣貶值對市場的影響程度可能低于以往時期，這也是當前市場整體表現相對較強的重要原因之一。除此之外，近期10年國債收益率跌破2%，創下2002年4月以來的新低。這一現象意味著市場中長期利率中樞正在下移，在此過程中，一部分資金會涌入債市尋求避險，而另一部分資金則會更加期待寬松政策的出臺。無論是利率下行還是政策寬松，從長遠來看都有利于資金流入股市。而在這種情況下，入市資金往往更傾向于配置紅利類資產，這也正是今日銀行以及公用事業板塊一度走強的關鍵所在。 整體看，在當前國內基本面和政策成為核心影響因素的大背景下，短期內無需過度解讀匯率波動的影響，而應將目光持續聚焦于即將召開的重要會議以及可能出現的跨年行情之上。在此情形下，激進型投資者可在市場震蕩過程中進行分批布局，而穩健型投資者則需耐心等待契機。特別是考慮到短期市場成交量整體不佳以及匯率波動的影響，如果市場階段性出現回撤，或許將是進行分批低吸和布局的絕佳時機。在投資機會方面，可重點關注受益于企業市值管理需求與宏觀經濟周期輪動的有色、建筑等順周期板塊。同時，隨著行業景氣度的持續攀升，A1 + 應用等成長賽道也值得重點留意。 |
