近一個月以來，PVC期價連續下跌，市場情緒較為低迷。周三，PVC期貨跌破5000元/噸關口，最低觸及4985元/噸，創四年來新低。在國內商品多數下跌的大背景下，PVC此波行情的調整在預期之內，但價格下跌的幅度卻超出市場預期。 “從全年視角來看，PVC期貨價格走勢基本表現為強預期與弱現實之間的博弈，短期的價格上漲更多源自政策預期的推動，然而基本面改善幅度有限，短期情緒消退后一旦轉到基本面現實情況上，PVC盤面多表現出下跌趨勢。”中信建投期貨能化首席分析師董丹丹表示，近期PVC期貨增倉下行基本符合市場預期，近月合約當前的高庫存問題并沒有化解。 對此，方正中期期貨產業研究中心負責人夏聰聰認為，PVC自身基本面疲弱，無論從成本端、供給端還是需求端來看，PVC市場均無利好驅動。尤其是需求端今年以來持續低迷，導致市場供需矛盾加劇，加之市場預期不佳，需求端回暖周期拉長，是推動PVC期價不斷走低的主要因素。 近期PVC期價創新低主要表現為成本坍塌與基本面季節性走弱。“隨著時間推移至12月，檢修裝置回歸使得PVC存供給回升的預期。”董丹丹表示，冬季建材開工率環比走弱，PVC需求同樣存在著走弱預期。“氧化鋁景氣度較高帶動燒堿價格大幅上漲，氯堿綜合利潤顯著修復，估值抬升導致下方仍存空間。”她稱。 從盤面可以看到，四季度以來，PVC期貨是化工品中走勢最弱的一個品種。相比其他化工品種，PVC的需求與房地產市場具有更高度的關聯性，在“嚴控商品房增量”的背景下，地產開工端數據的回落帶動PVC需求持續走弱。 期貨日報記者了解到，目前出口端成為重要支撐。但11月印度對華PVC反傾銷初裁落地，12月印度對PVC的BIS認證政策即將執行，多重利空下我國出口量存在下滑的預期，這進一步強化了“高庫存難去化”的格局。 “當前，PVC期貨持續走弱的核心矛盾點在于供需不匹配。”申萬期貨能源化工高級分析師陸甲明表示，近年來國內針對房地產產業鏈出臺了一系列的政策，并逐步見到成效。短期，PVC下游與建筑相關的需求相對供給而言，依然偏弱。同時，以往的鋪地制品出口由于國際貿易環境的變化，也存在不確定性。而作為需求端的亮點，粉料出口也受到印度政策預期變化的影響。 “供需偏弱之下，市場需要通過供給端的收縮來平衡。”陸甲明稱，今年供給端的實際成效不太明顯，導致PVC期貨2501合約走勢偏弱。 “從階段性表現來看，高庫存成為PVC市場的常態，高庫存反映的是供應壓力增大。”夏聰聰介紹說，無論是裝置檢修季，還是傳統需求旺季，PVC市場均未能啟動去庫，華東及華南地區社會庫存持續處于高位。“供應端相對穩定，而需求端難以提升，庫存消耗緩慢。市場面臨的高庫存壓力不減，PVC行情持續低迷。”她稱，同時，PVC市場進入冬季后，下游制品廠維持低負荷運行態勢。隨著氣溫下降，部分地區下游開工將受限制。 值得一提的是，從往年情況來看，春節前一般是需求淡季，卻是開工旺季。短期供需偏弱格局下，市場對PVC再度累庫也存在一定的預期，這會導致期貨和現貨的弱勢表現。 在董丹丹看來，主導PVC盤面后期走勢的因素仍在于預期與現實的博弈。“若短期的供給回升達不到預期，且印度12月進一步推遲BIS認證執行的日期，則價格存在著止跌企穩的可能。”董丹丹表示，就目前情況來看，在氯堿綜合利潤修復的大背景下，隨著時間的推移，PVC高開工已成定局，估值偏高對期現價格形成拖拽，且盤面需進一步下跌至貼水現貨才能緩解當前的倉單壓力，盤面及現貨基差均存進一步走弱預期。 同樣，夏聰聰也認為，當前PVC市場參與者心態謹慎，預期整體不佳，需求步入淡季后，PVC市場庫存仍存在走高可能。“短期市場供需矛盾難以得到緩解，PVC期貨走勢依舊承壓。” 不過，市場總是在悲觀中孕育希望。“目前PVC期貨2501合約連續下跌之后，估值端的壓力釋放較為明顯。同時，從1-5價差上來看，有利于近月合約止跌企穩。”陸甲明表示，市場或許更加期待供需在12月達到平衡之后的再度消化，這將為明年遠月合約留出運行空間。 |
