國泰君安研報指出，1、醫(yī)藥生物行業(yè)趨勢向上：集采影響邊際減弱，政策持續(xù)支持創(chuàng)新集采政策走向穩(wěn)定成熟、常態(tài)化，影響邊際減弱，創(chuàng)新藥在醫(yī)保談判環(huán)節(jié)獲得政策傾斜。近兩年政策持續(xù)推動醫(yī)藥創(chuàng)新，頂層設(shè)計及地方配套全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，商業(yè)保險有望為我國藥品市場帶來增長新動力，整體行業(yè)趨勢向上。2、內(nèi)外兼修：研發(fā)創(chuàng)新不斷突破，BD出海勢頭強勁當(dāng)前創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢向好，供給持續(xù)提速，多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批在即，有望帶動新一輪放量。海內(nèi)外研發(fā)側(cè)重點有所不同，中國藥企在多個領(lǐng)域（ ADC、雙抗等）已積累技術(shù)優(yōu)勢，出海勢頭尤為迅猛。BD交易為藥企提供造血能力，合作標(biāo)的向“全球新”的早期管線偏移。國際化形式走向多元化，NewCo模式興起。多款重磅國產(chǎn)創(chuàng)新藥在美國上市，國際化布局進入收獲期。3、成效已顯：創(chuàng)新藥企加速進入收獲期國內(nèi)創(chuàng)新藥企商業(yè)化成果顯著，在部分細分領(lǐng)域已占領(lǐng)主導(dǎo)地位。Pharma業(yè)績持續(xù)分化，創(chuàng)新藥及剛需用藥表現(xiàn)較好。Biotech商業(yè)化持續(xù)放量，人均單產(chǎn)持續(xù)提升，扭虧節(jié)點臨近，創(chuàng)新迎來收獲期。4、估值處近五年歷史低位，期待板塊估值回暖橫向?qū)Ρ龋合啾群Ｍ馔瑯I(yè)，國內(nèi)創(chuàng)新藥企估值整體處于歷史低位區(qū)間；縱向?qū)Ρ龋横t(yī)藥生物和化學(xué)制劑估值處近五年歷史低位，期待后續(xù)板塊估值回暖。 |
